ВВП Японии во втором квартале показал рекордное снижение (-27,8% год к году) из-за действия карантина. Накопленный эффект АБЭкономики смыло волной коронавируса.
Монетарная политика
Банк Японии продолжает программу количественного смягчения и уже долгое время удерживает отрицательную ключевую ставку -0,1%, доходность 10-летних государственных облигаций около 0%. Банк скупает ETF и Japan Real Estate Investment Trusts, что должно позитивно сказываться на стоимости японских активов. Регулятор по-прежнему сталкивается с проблемой низкой инфляции, в июле рост цен в Японии составил 0,6% год к году, а таргет у банка 2%.
Согласно прогнозу Банка Японии, экономика придет к росту уже к 2021 году, ожидает рост ВВП на 3-4% в 2021.
Также оптимистичен Банк и по поводу инфляции. Согласно его прогнозу, рост цен будет уже положительным в 2021 году и приблизится к 1% в 2022.
Коррективы в прогнозы банка может вносить динамика распространения новых случаев заболевания КОВИД. В июле Япония столкнулась со второй волной заболевания вирусом, что послужило росту напряженности на азиатских рынках, но уже сейчас мы видим, как ситуация постепенно берется под контроль, количество новых случаев заболеваний уменьшается.
Промышленность
Предприятия Японии продолжают выживать, сокращая издержки и рабочие места. Индекс производственной активности находится глубоко ниже отметки 50 на уровне 42,6. Производство и новые заказы снижаются, и ожидается негативная тенденция и в 3 квартале. Динамика восстановления индекса PMI у США и Еврозоны выглядит оптимистичнее, чем у Японии, но у Японии, как у страны с развитой финансовой системой и стабильной валютой есть все инструменты, чтобы ускорить рост производства.
Когда мы представляем промышленность Японии, то первое, что приходит в голову - это японские автомобили. Продажи автомобилей практически вдвое сократились во время коронавируса, но уже сейчас наблюдается восстановления этого параметра к своей исторической средней. Продажи значительно выросли в июне и июле. Мы верим, что снятие границ мировой торговли вернет спрос на качественные японские автомобили.
Как итог: промышленность Японии восстанавливается удовлетворительными темпами, несмотря на ограничения мировой торговли и падение экспорта.
Внешняя торговля
Согласно статистике Министерства Финансов Японии, торговый баланс уже в июле вышел к положительным значениям, а это значит, что японская продукция вновь становится востребованной за рубежом.
Внешней торговле также помогает стабильная йена. Валюта продолжает укрепляться к доллару США.
Нам кажется рынок акций Японии привлекательным за счет:
- Индекс MSCI Japan торгуется с дисконтом к MSCI World.
- Япония является самой развитой страной Азии и имеет конкурентные преимущества в виде технологий и промышленности.
- Несмотря на падение туристического потока йена укрепляется к доллару, что также может привлекать инвесторов в поисках стабильности.
- Монетарные власти продолжают скупать ETF на японские акции, а также корпоративный долг японских компаний.
Копылов Артем | Ведущий аналитик по глобальным фондам и количественным стратегиям