Фьючерсный контракт (фьючерс)
Фьючерсный контракт является аналогом форвардного контракта с тем отличием, что сделка заключается на бирже.
Фьючерсный контракт (или фьючерс) – обязательство купить (или продать) определенный актив по заранее оговоренной цене в определенную дату в будущем.
Но сделка происходит на бирже (применительно к России на срочном рынке Московской биржи).
Отличия фьючерса от форварда
1. Условия фьючерсного контракта стандартизированы биржей:
дата поставки (день исполнения) определена заранее (по форвардному контракту участники сделки могли выбрать любую удобную им дату)
количество базового актива в контракте тоже заранее известно (например, по реальному фьючерсному контракту на курс доллара к рублю – 1 000$)
порядок поставки и расчетов и прочие условия
У каждого фьючерса имеется соответствующая спецификация, где прописаны все его параметры.
2. Вся торговля фьючерсами носит анонимный характер.
нет нужды оценивать кредитные риски конкретного контрагента, гарантом сделки выступает биржа (вернее, клиринговый центр биржи).
3. Стоимость фьючерса всегда следует за ценой соответствующего ему базового актива.
Длинная и короткая позиция по фьючерсу
Длинная позиция
Обязательство купить конкретный базовый актив (например, валюту) по текущей цене в определенный момент времени в будущем (день исполнения фьючерса)
По сути, покупая фьючерс, мы делаем ставку на рост БА, т.к. только при его росте до даты исполнения у нас возникает прибыль от сделки.
Короткая позиция
Обязательство продать конкретный базовый актив (например, акцию Сбербанка) по текущей цене в определенный момент времени в будущем (день исполнения фьючерса)
По сути, продавая фьючерс, мы делаем ставку на снижение БА, т.к. только при его снижении до даты исполнения у нас возникает прибыль от сделки. С помощью фьючерса мы можем открыть данную позицию, не имея базового актива!
Открытая позиция
После совершения сделки фьючерсом (покупка, или продажа) у нас возникает открытая позиция:
1. При покупке фьючерса (+1) – обязательствокупить актив по цене открытия фьючерса, таким образом в дату исполнения данного контракта мы должны иметь на счете необходимые для этого денежные средства.
2. При продаже фьючерса (-1) - обязательствопродать актив по цене открытия фьючерса, таким образом в дату исполнения данного контракта мы должны иметь на счете необходимое количество базового актива (например, купив его на рынке в предверии даты исполнения).
Оффсетная сделка
Большинство фьючерсных позиций закрываются до даты исполнения путем проведения противоположной (или оффсетной сделки).
+1 – продали в стакане = 0 (позиции нет, обязательств тоже нет, финансовый результат зафиксирован)
-3 – купили в стакане +3 = 0
По сути, торгуя фьючерсами, мы можем не только страховать определенные ценовые риски (как в случае с валютой), но и зарабатывать на движении цены базового актива (делая ставку на его рост (длинная), или снижение (короткая), имея возможность не ждать даты исполнения, а в любой момент закрыть нашу позицию в стакане противоположной сделкойи зафиксировать наш финансовый результат.
Зачем фьючерсы?
Зачем мы столько времени говорим про фьючерсы?
Тому есть две причины:
1. Для всех опционов, которые торгуются в России в настоящее время, базовым активом является фьючерс, а не валюта, товар, акция или индекс напрямую. По сути, фьючерсы в РФ являются производными инструментами для других производных инстументов (опционов).
2. Фьючерсы часто будут применяться далее для корректировки различных опционных позиций.
Одним из важных отличий деривативов является зависимость его цены от цены определенного базового актива.
В зависимости от вида этой зависимости различают:
- Линейные деривативы (форварды, фьючерсы) - линейные инструменты
Цена этих инструментов линейно зависит от цены другого базового актива (зависимость выражена прямой линией).
Пример: ФЧС на валюту и курс доллара
- Нелинейные деривативы (опционы)
Источник: Nassim Nicolas Taleb “Dynamic Hedging”
Продолжение следует…