Сегодня предлагаем обратить внимание на представителя угледобывающей отрасли, ранее выделяемого нами как наиболее интересного с точки зрения инвестирования, – компанию «Распадская». Рассмотрим вышедшие финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2020 года, а также постараемся определить среднесрочную ценовую динамику акций компании.
Динамика финансовых результатов ожидаемо оказалась негативной, однако ключевым показателям удалось остаться в положительной зоне. Выручка в валюте сократилась на 64% к результату за аналогичный период годом ранее. Чистая прибыль потеряла 51%. Показатель EBITDA упал на 58%.
Операционные результаты также продемонстрировали снижение, отражая проблемы, связанные с пандемией коронавируса. Добыча рядового угля сократилась на 29%. Средневзвешенная цена концентрата в рублях упала на 40%. Тем не менее, компания остается прибыльной и продолжает генерировать денежный поток для своих акционеров.
Тренд изменения цен коксующегося угля остается негативным. В дополнение к многолетней негативной динамике пришлось массовое введение ограничительных мер. Тем не менее, «Распадской» удалось удержать свою прибыль в положительной зоне.
Денежная себестоимость одной тонны концентрата снизилась на 13% к прошлому году. Главными причинами данного изменения стала девальвация рубля и реализация программ по сокращению затрат. Понижательная динамика данного показателя позволяет частично компенсировать падение маржи при уменьшении цен реализации. Денежная себестоимость концентрата остается в разы меньше средней цены реализации.
Объем продаж в натуральном выражении остался в рамках своих предыдущих значений. Ключевым направлением для компании остается экспорт, что положительно сказывается на результатах, учитывая ситуацию на валютном рынке.
Снижение операционных результатов оказывает давление на показатель свободного денежного потока. Его значение за последние 12 месяцев сократилось более чем в 2 раза с максимумов прошлого года.
Уровень чистого долга на сегодня составляет около половины от рыночной капитализации компании, что, очевидно, позитивно для бумаг. В то же время мы не наблюдаем улучшения дивидендной политики или прочего использования данных средств.
Дополнительную пользу от обесценения рубля компания получает при переоценке сбережений, подавляющая часть которых находится в евро и долларах США.
Акции «Распадской» остаются привлекательной инвестиционной идеей. Массивные накопления компании позволяют пройти затруднительный период в отрасли, а также открывают пространство для улучшения дивидендной политики и расширения бизнеса. Помимо этого, периодические покупки материнской компанией продолжают поддерживать котировки. Негативным фактором мы видим возможность аккумулирования 95%-ого пакета у материнской компании и объявление принудительного выкупа, однако необходимый объем для достижения данной доли слишком велик, чтобы его покупка не отразилась существенным образом в котировках. Одновременно с этим не стоит забывать о начинающейся второй волне пандемии, которая способна в очередной раз «заморозить» значительную часть бизнес-процессов в мире.
_________________________
Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако ООО «Пермская фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном обзоре. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Пермская фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре.
***
ООО «Пермская фондовая компания»
г. Пермь, Монастырская, 15
(342) 210-59-89, 210-30-05
Лицензия ФСФР России профессионального участника рынка ЦБ на осуществление брокерской деятельности № 159-05766-100000 от 10.12.2001