Бумаги компании «Газпром» остаются под давлением с начала года. В развивающейся на сегодня ситуации в мире данный эмитент находится под дополнительным воздействием в связи с его высокой чувствительностью к геополитической обстановке. Это вновь стало заметно в течение последнего месяца.
Разберем вышедшие финансовые и операционные результаты за второй квартал и первое полугодие, а также традиционно обновим инвестиционный взгляд.
Падение финансовых результатов «Газпрома» за второй квартал 2020 года стало крайне резким. Газовый «гигант» не может похвастаться сравнительно высокой устойчивостью к кризисным периодам. Выручка в рублях за второй квартал упала на 35% к показателю за аналогичный период прошлого года. Чистая прибыль сократилась на 50%. Показатель EBITDA снизился на 81%. Скорректированный свободный денежный поток, несмотря на установление многолетнего минимума квартальным показателем капитальных вложений, далее углубился в отрицательную зону, составив -319 млрд рублей согласно расчетам компании (почти в 5 раз ниже значения прошлого года).
Продажи в России в рублях остались в рамках прошлогодних значений при снижении в натуральном выражении за счет роста цены газа. Ситуация по Европе выглядит значительно хуже. Падение продаж в рублях составило 50%. Цена реализации сократилась на 47%, продажи в реальном выражении потеряли 16%. Снижение продаж по странам бывшего СССР составило 10 млрд рублей, что не является существенным изменением в масштабах компании. Происходящий отскок цен газа на рынке поддержит результаты за 3 квартал.
Показатели добычи сократились со снижением спроса. Дополнительным негативным фактором стал высокий уровень запасов в хранилищах ключевых потребителей после теплых погодных условий последней зимы. Добыча природного газа потеряла 20%, газового конденсата – 16%. Показатель добычи нефти сократился на 9%, преимущественно отражая выполнение сделки ОПЕК+.
Тем не менее, несмотря на усложнение бизнес условий компании, ее долгосрочный потенциал остается сравнительно высоким. Главным образом его обеспечивает богатая ресурсная база, которая является крупнейшей в мире. Доля в мировых запасах, согласно информации, представленной на сайте компании, составляет 16%, в российских – 71%. «Газпром» обеспечен ресурсной базой на десятки лет вперед и периодически ее наращивает за счет успешного проведения геологоразведочных работ.
Свободный денежный поток, как мы уже отмечали ранее, продолжает углубляться в отрицательную зону. Регулярно обновляемые инвестиционные проекты продолжают сдерживать рост данного показателя, а проблемы 2020 года только усугубили ситуацию. Одновременно с этим продолжает увеличиваться долговая нагрузка.
Стоит отметить невыгодную структуру займов, 78% которой составляет иностранная валюта. Безусловно, существенную часть выручки компания также получает в валюте, однако подобные параметры долга способны существенно усложнить финансовое состояние «Газпрома» в кризисные периоды (что и происходит на сегодня с ослаблением домашней валюты).
Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на бумаги компании «Газпром». Высокая ресурсная база, перспективные долгосрочные проекты в совокупности с новой дивидендной политикой наделяют бумаги сравнительными преимуществами, однако среднесрочные издержки на строительство данных проектов, обострившиеся в последнее время геополитические риски и угроза повторного введения «локдаун» мер (например, Израиль вновь прибегнул к данному инструменту сдерживания пандемии) отталкивают от активных покупок в ближайшее время. Ценовым ориентиром для снижения может являться диапазон в 150-160 рублей за акцию.
Почитайте другие наши обзоры за 2-й квартал:
_________________________
Приведенная информация не содержит инвестиционных советов, предоставляется исключительно в информационных целях и не является консультацией, офертой, требованием, просьбой или рекомендацией продать, купить или предоставить (напрямую или косвенно) какие-либо бумаги или производные инструменты. Вся информация получена из открытых источников, признанных надежными, однако ООО «Пермская фондовая компания» не несет ответственности за достоверность данных, приведенных в данном обзоре. Будет также считаться, что любой инвестор, получивший данную информацию, составил собственное мнение относительно перспектив инвестирования в те или иные инструменты, упомянутые выше, и действовал на основании этого мнения. ООО «Пермская фондовая компания» снимает с себя любую ответственность за прямой или косвенный ущерб, потери или издержки, которые могли возникнуть вследствие использования информации, приведенной в данном обзоре.
***
ООО «Пермская фондовая компания»
г. Пермь, Монастырская, 15
(342) 210-59-89, 210-30-05
Лицензия ФСФР России профессионального участника рынка ЦБ на осуществление брокерской деятельности № 159-05766-100000 от 10.12.2001