🔎Tesla и Nikola – две стороны одной монеты?

Американский изобретатель сербского происхождения Никола Тесла никогда бы не предсказал, что два публично торгуемых производителя электромобилей будут названы его именем. Но именно это и произошло 3 июня, почти через 80 лет после его смерти, когда Nikola Motor Co. присоединилась к Tesla Inc. на фондовой бирже Nasdaq.

Ранее мы с вами уже разбирали и Tesla, и Nikola. Если помните, мой вывод был о том, что Тесле нужно увеличить выручку в 6,5 раз, чтобы оправдать свою стоимость; а Nikola – и вовсе пустышка, которая весь свой R&D бюджет тратит на эффектные презентации и видеоролики.

Оказалось, я был прав: вчера весь интернет пестрил новостями о том, что Nikola – мошенническая компания (почитать об этом можно здесь, здесь и здесь), поскольку не владеет никакими технологиями водородных топливных элементов, о которых ранее заявляла на весь мир. Книги заказов заполнены несуществующими заказами на миллиарды долларов.

Однако я не исключаю, что это хорошо продуманный ход с целью отправить котировки Nikola на дно и там повторно закупить их для очередного разгона вверх, как это неоднократно было с акциями Tesla. Возможно, уже через несколько дней / недель выйдут диаметрально противоположные новости. Это рынок, товарищи…

Компания Nikola Motor, возглавляемая Тревором Милтоном, в настоящее время не имеет доходов, нацелена на рынки коммерческих грузовиков и пикапов. Илон Маск неоднократно публично высмеивал технологию водородных топливных элементов, поскольку считает, что грузовики с аккумуляторными батареями лучше. Nikola же считает водород оптимальным выбором.

Tesla – более старая компания, приносящая миллиарды долл. выручки, уже перешедшая из стадии убыточного предприятия на территорию чистой прибыли. Рыночная стоимость Tesla выросла примерно с $2 млрд. до $347 млрд. за 10 лет (17,250%).

Nikola не планирует генерировать денежный поток еще несколько лет. Но у нее есть преимущество перед Tesla в одном отношении: в оценке фондового рынка. За счет этого и гораздо меньшей капитализации компания имеет огромный потенциал роста при определенных факторах. Если кто-кто из автопроизводителей и сможет повторить феноменальный рост капитализации на тысячи %%, то только из индустрии «зеленого» транспорта. Возможно, это сможет сделать Nikola, если отобьется от обвинений в мошенничестве, докажет право владения заявленной технологией и будет исполнять свою дорожную карту (производственный план).

Для понимания сроков приведу пару фактов: Tesla потребовалось около 5 лет после даты IPO, чтобы продать в общей сложности 100 000 автомобилей, и около 9 лет, чтобы получить положительный свободный денежный поток. Думаю, что Nikola потребуется примерно сопоставимое время.

Технология Nikola (если она есть) имеет преимущества перед техническими решениями Tesla:

1️⃣На данный момент аккумуляторы для электромобилей тяжелее, чем водородный топливный элемент Nikola, даже с учетом веса топлива. Снижение массы аккумуляторов ограничивает возможности дальних перевозок электрокаров.

2️⃣Вес аккумулятора – враг больших грузовых машин. Он сокращает допустимое количество перевозимого груза, тем самым ограничивая доход. Но есть масса точек применения грузового электротранспорта Tesla, где вес аккумулятора не является проблемой, например, перемещение грузов по территории порта или склада, сокращенно – LTL.

3️⃣Nikola делает ставку на дешёвое водородное топливо.

Nikola уже привлекла нескольких крупных клиентов для своего футуристического грузовика на топливных элементах, включая Anheuser-Busch InBev (BUD) – производителя пива, заказавшего 800 машин. Компания обещает выпустить свой первый электрический грузовик в 2021 году, а грузовик на водородных топливных элементах – в 2023 году. К 2025 году Nikola планирует начать генерировать положительный денежный поток.

Более того, General Motors объявила о стратегическом партнерстве с Nikola. В прошедший вторник акции Nikola взлетели на этом почти на 40%. По условиям сделки General Motors сделает взносы в предприятие «натурой», а взамен получит 11% акций компании на сумму примерно $2 млрд. GM также будет иметь право назначить члена совета директоров Nikola.

Специфика сделки много значит для Nikola. Недавно она начала принимать предварительные заказы на свой пикап Badger, но наращивание фактического производства было под вопросом. В рамках сделки GM выполнит инженерные и опытно-конструкторские работы, которые помогут подготовить Badger к серийному производству. Кроме того, Nikola сможет использовать широкий спектр деталей и компонентов GM.

Помимо производства грузовиков, Nikola хочет производить и продавать топливо на собственных водородных заправочных станциях в США (которые планирует построить).

💡В итоге:

Несмотря на инфошум, я скептически отношусь к слухам о мошенничестве Nikola. Не могу поверить, что андеррайтеры выпустили компанию на IPO, не проверив наличие технологии. Нужно смотреть, что ждет Nikola в будущем. Поэтому продолжаем следить за успехами компании в реальных делах: расходование денег и выполнение дорожной карты. По-прежнему склоняюсь к мнению, что покупать Nikola по текущим ценам – безумие, поскольку вероятно падение обратно к 10 долларам за акцию, если менеджмент не оправдает ожидания инвесторов и задержит исполнение дорожной карты.