Технологические акции получают удар, и это вызывает вопросы о роли, которую они могут играть в продвижении вперед.
Приток денег в большие технологии вряд ли нуждается в упоминании, я уверен. Дело в том, что они вряд ли нуждались в большей поддержке.
Пятерка крупнейших американских компаний составила 18% от рыночной капитализации всего S&P 500. Такого еще никогда не случалось ни с одной из пяти крупнейших компаний за всю историю индекса.
Посмотрите на индекс NASDAQ 100, и он становится еще более сумасшедшим. Шесть технологических акций составляли половину всего индекса по рыночной капитализации. Если посмотреть на соотношение цены и прибыли по всему индексу, то мы не видели таких высоких оценок с 2004 года.
Конечно, интернет и бизнес, который из него исходит, сильно изменились с тех пор.
Итак, что же означает распродажа и как она повлияет на то, что мы рассматриваем как самый большой золотой пробег в нашей жизни до сих пор?
Во-первых, эта распродажа не станет глубоким разгромом. Да, инвесторы довели оценки до крайности. Да, это создало некоторые плохие рыночные искажения, особенно для более сложных и рискованных позиций, таких как шорты.
Однако это-по крайней мере, для крупных компаний — прибыльные предприятия. Там есть много доходов, и мы все, конечно, знаем, что они хорошо укреплены глубокими и широкими рвами, которые удержат любые отважные стартапы от того, чтобы вырубить свою долю рынка. Если кто-то попытается, они просто скупят их с эквивалентом мелочи.
Однако рост доходов в крупных технологиях уже некоторое время замедляется. Это уже не игры роста, как раньше. Они должны создавать ценность для акционеров, и добавление большего количества среднемесячных пользователей или другой столь же сомнительной метрики больше не будет летать.
Очевидно, что сектор нуждается в некотором прагматизме, и рынок решил изменить свой прогноз почти в одночасье.
Однако распродажа вызывает некоторые большие вопросы. Куда теперь денутся все эти технические баксы? Технология может и не рухнуть, но очевидно, что оценки достигли верхней границы. Куда смотрят инвесторы?
В то время как технологический сектор распродавался, на остальном рынке дела шли не намного лучше. Все 11 секторов индекса S&P 500 начали выход на отрицательную территорию.
Технология, особенно крупная технология, была единственным местом, куда средний биржевой инвестор мог заглянуть, чтобы увидеть результаты. Они также поддерживали остальные индексы своим чрезмерно большим взвешенным по рыночной капитализации представительством в индексах.
Так где же нам еще искать? Традиционные ценные бумаги по-прежнему представляют собой гигантский знак вопроса. Даже самые последовательные дивидендные акции будут испытывать трудности, чтобы избежать сокращения их выплат.
Два из всего лишь нескольких секторов, которые находятся на положительной территории в течение последнего года-потребительские товары первой необходимости и потребительские дискреционные права — выглядят солидно, но мы не можем ожидать какого-либо дополнительного заметного роста доходов или прибыли от этого беспорядка, в котором мы находимся в данный момент несколько месяцев. Плюс что-то около 30 миллионов человек только что увидели, что их реальный доход сократился по крайней мере наполовину без увеличения пособий по безработице.
Там будет перелив денег, дрейфующих из технологических акций, и на самом деле нет хорошего места, чтобы положить его, если вы просто посмотрите на широкие полосы фондового рынка.Инвесторам придется копать глубже, чтобы найти ценность и потенциал, и это будет нелегко.
Сильный соперник, который появляется, как только вы проходите полную точку зрения сектора, обычно глубоко похоронен в списках сырьевого сектора — золото.
Товары-это странная сумка для захвата. Почему драгоценные металлы смешиваются с железной рудой и нефтью? Почему все они перемешаны с соевыми бобами?
Вот почему основные инструменты отслеживания, такие как индекс GCSI, демонстрируют ужасающую производительность за последний год, а на самом деле за много лет до этого. Тяжелое утяжеление по отношению к энергии сделает это.
Покопайтесь в отдельных компонентах, и вы увидите выдающиеся списки — золото, серебро, родий намного выше, а также пиломатериалы.
И именно это в конечном счете придется сделать инвесторам, чтобы найти замену крупным технологиям в своих портфелях. Мы возвращаемся к выбору нишевых рынков и выбираем победителей внутри них, будь то технологии, или любой другой крупный сектор, или сырьевые товары.
Так что же означает техническая распродажа золота?
С фантастическим ростом, который мы наблюдали в золотых акциях за последний год или около того, особенно в последние несколько месяцев, мы увидим еще больше розничных и институциональных инвесторов, которые смотрят на доходность золотых акций и покупают их.
При том, как малы запасы золота по сравнению с технологией — или любым другим сектором, на самом деле — потребуется лишь относительно небольшая доля оттока из других стран, чтобы значительно повысить запасы золотодобытчиков.