Занимаясь формированием портфеля ценных бумаг и его управлением, следует принимать во внимание сопутствующие риски, их градацию и — адаптацию рисков под условия конкретного портфеля.
Автор статьи: Ярослав Худорожков, управляющий партнер консалтинговой компании KYC и Vax Capital.
Количественные риски
К количественным можно причислить следующие:
максимальный убыток портфеля (в %),
заданная доходность портфеля (в %).
Исходя из перечисленных пунктов, можно рассчитать следующие количественные параметры оценки риска портфеля:
- доля в портфеле на один инструмент (не более 10%, например),
- доля в портфеле вида ценной бумаги (облигации, акции, товарные рынки, деривативы; например, не более 25%).
Принцип обнуления — если 10% (1 инструмент) станет 0, то остальные 90% портфеля должны принести как минимум 11% прибыли для закрытия обнуления 10% от портфеля (если условие по минимальному убытку = 0%):
- доля в портфеле на одного эмитента (например, у одного и того же эмитента могут быть акции, облигации, деривативные финансовые инструменты, здесь имеется в виду концентрация всех видов ценных бумаг по эмитенту, например не выше 7%);
- доля отрасли в портфеле (например, не более 15% на отрасль: нефтегазовая, фармацевтика, ритейл, логистика, IT и так далее);
- географическая доля (в процентах) в портфеле (например, не более 3% портфеля с аллокацией на бумаги из Аргентины);
- доля валюты (в %) в портфеле (не более 10%, например);
- доля заемных средств в портфеле, например выше 30% от собственных и так далее;
- градация на консервативную и агрессивную части портфеля (в % доли от всего портфеля).
Количественно-качественные риски
К количественно-качественным параметрам в оценке рисков инвестиционного портфеля можно отнести следующие характеристики.
Инвестиционный рейтинг не менее обозначенного для включения в портфель (по выбранной шкале или рейтинговому агентству) или не более определенной доли (в %) на рейтинг ниже инвестиционного.
Консенсус-прогноз — включение в портфель бумаги, которая имеет прогноз более 60% аналитиков по бумаге на позитивный исход на заданном сроке инвестирования.
Финансовые мультипликаторы, включение в портфель ценных бумаг компаний, которые имеют положительную доходность на акцию (EPS), положительную чистую прибыль и акционерный капитал, отношение рыночной стоимости к годовой прибыли (P/E) не более заданного показателя и др., соответствует прогнозу аналитиков или выше прогноза, например, более трех кварталов подряд.
Корреляция — доля инструментов в портфеле, имеющих прямую корреляцию, например, не более 20%; к примеру, логистика, транспорт, ритейл в период экономических кризисов имеют прямую корреляцию на снижение; повышенная концентрация таких инструментов может потенциально вывести портфель в красную зону быстрее, чем в нее уйдут рыночные бенчмарки.
Корреляцию стоит особо учитывать с точки зрения диверсификации рисков, так как купить акции, облигации разных компаний из разных отраслей и стран не всегда означает диверсификацию.
Главное
Главное при управлении рисками — не забывать о том, что:
- это динамический процесс и периодически необходимо менять настройки и совершать определенные действия для оптимизации рисков/прибыли;
- надо четко определять цели по соотношению прибыль/убыток для своего портфеля;
- не преследовать сиюминутные цели, нарушая выбранную стратегию и тактику управления рисками.
Всем удачных и прибыльных инвестиций!
Финтолк - финансовые лайфхаки, ответы на сложные вопросы, эксперименты