Технический анализ "Нефть и нефтепродукты" 17 - 23 августа 2020

Принципиальных изменений, которые дали бы почву для изменения базового сценария, за прошлую неделю не произошло. Несмотря на неспособность быков вытащить рынок на новые уровни и итоговое сползание котировок в пятницу, варианты реализации базового сценария остаются теми же – непродолжительный рывок вверх и последующая коррекция (1) и топтание с постепенным ростом влияния медведей (2). Столь затяжных периодов крайне низкой волатильности на рынке нефти в истории немного. Закончится и это затишье. Пока рынок продолжает существовать в границах базового сценария нам остается лишь ждать продолжения «шоу», когда «антракт» завершится.

«Игра спредов» продолжается. Соотношение 95/92 осталось на минимумах (и даже немного снизилось за неделю – на 0,4%), тогда как 98/95 движется в сторону нормального диапазона со своих максимумов, показанных ранее. При этом, котировки 92 и 95 топчутся на месте, а 98 постепенно снижается. Это было описано в нашем базовом сценарии на прошлой неделе. Можно ожидать и встречное движение – рост 95 и снижение 98. Младший бензин в этом сценарии будет отставать по темпам роста от 95.

На этой картинке ничего принципиально не изменилось. Поэтому повторяем комментарий прошлой недели, чтобы не забылось. Нужно отметить, что на графике явно прослеживаются три периода относительного поведения 98 и 95. Первый – с начала (2010) и до середины 2014, когда котировки колебались с большей синхронностью, а соотношения не выходили за пределы 1,01 – 1,16. Второй – с середины 2014 и по середину 2019, когда синхронность стала нарушаться, но происходило это главным образом в последние месяцы уходящего года и первые месяцы следующего. И третий период – с середины 2019 и по настоящее время, когда рассинхронизация стала носить регулярный характер без привязки к определенному временному окну. Предположу, что следующий период вновь вернет нас в диапазон 1,0 – 1,16 (хотя, может верхняя граница будет чуть выше – 1,18 или 1,20), но синхронность останется все же ниже, чем в первом периоде – и это будет (если наступит) продуктивное время для спекулятивных позиций в спредах (правда, такие позиции подходят далеко не всем, так как требуют жесткого контроля рисков и умения действовать незамедлительно).

В спреде РФ/Европа тоже продолжилось движение в сторону нормализации – за неделю рынок приблизился к цели еще на 3%. Но «запас хода» остается большим – 21-22% до верхней границы. Если движение продолжится такими же темпами (в среднем), нормализации придется ждать 2+ месяца. При этом, беря во внимание базовый сценарий для нефти и базовый сценарий спредов внутреннего рынка, ставку следует делать на снижение российских котировок на фоне стабильных или немного сползающих котировок в Европе.

Прошлая неделя не добавила ясности дальнейшему сценарию – все так же остается два варианта. Снижение обоих сортов (1) либо переход к росту (2). В текущей ситуации весомые шансы есть и у того, и у другого сценария. Общая картина нефтяного рынка говорит скорее за медвежий вариант, но характер движений дизелей позволяет предположить и самостоятельное поведение (рост котировок при сползании цен на сырье).

СУГи в Бресте наконец-то близки к завершению эстетики технической картины. Если котировки остановятся на этих уровнях (+1000 погоды не сделают), сформируется тройное медвежье расхождение и можно будет начинать среднесрочный разворот. Проблема лишь в том, что индекс силы уже успел изрядно разгрузиться. И теперь у него есть большой запас для быков. Если переводить это на язык котировок, то у СУГ в Бресте есть потенциал роста и до 32000, а то и до 34000. Но опять же с эстетической позиции начало коррекции напрашивается уже от текущих уровней.

Рывок котировок мазута на прошлой неделе - некрасивый. Если не назвать его вообще неправильным. Он больше похож на реакцию на новый фактор. И теперь нужно ждать – либо он подтвердится и тогда необходимо пересмотреть сценарий с его учетом, либо не подтвердится – и тогда сценарий снижения останется в силе. Несмотря на рост, котировки продолжаются оставаться в пределах диапазона, который выполнял роль сопротивления и поддержки ранее. Но именно характер движения – не естественный. И хотя рынок явно в состоянии перекупленности, если появление нового фактора подтвердится, сценарий придется пересмотреть. И вполне возможно, что в пользу быков.