Microsoft и Alphabet - два технологических гиганта, которые часто соперничают друг с другом. Основатель Microsoft Билл Гейтс сказал, что победа Android на рынке мобильных вычислений - это «ошибка в $400 миллиардов», о которой он сожалеет, находясь во главе компании. Между тем, Alphabet не удалось догнать программного гиганта, если говорить о его ресурсах для облачных вычислений.
Очевидно, что обе компании имели свою долю больших хитов (Office 365 и YouTube) и загадочных промахов (Zune и Google Glass) на протяжении многих лет, и оба считаются успешными в эти дни.
Поразительный успех этих «триллионных» технологических акций может заставить инвесторов задуматься о том, какая компания предлагает наибольшую потенциальную прибыль в будущем. Давайте сравним их, чтобы выяснить это.
Microsoft
По показателю рыночной капитализации Microsoft стала второй по величине компанией, котирующейся в США, отставая только от Apple, с рыночной капитализацией почти в 1,6 триллиона долларов. Это также одна из двух американских компаний, которые поддерживают кредитный рейтинг AAA (другая - Johnson&Johnson).
В течение нескольких лет Microsoft боролась за поиск роста, так как трендовый спад в продажах ПК фактически выровнял цену акций. Однако, смена руководства и корпоративная направленность нынешнего генерального директора Сатья Наделлы помогли частично переосмыслить Microsoft как облачную компанию и дали ей новые источники дохода для изучения. При этом Microsoft стала основным конкурентом лидера рынка Amazon в прибыльном облачном вычислительном пространстве.
В настоящее время акции Microsoft продаются с форвардным соотношением P/E, равным примерно 32. Это значительно выше среднего пятилетнего форварда компании, кратного чуть более 23. Также, несмотря на коронавирусную пандемию, рост прибыли остается стабильным. Аналитики прогнозируют рост прибыли чуть более, чем на 12% в этом году и почти на 14% в следующем финансовом году.
Кроме того, на сегодняшний день компания обладает ликвидностью в размере 136,5 млрд. долл. Это позволило ей легко покрыть расходы на дивиденды за прошлый квартал. Дивиденды, которые сейчас составляют 2,04 доллара на акцию, дают доход чуть менее 1%. Эта выплата началась в 2004 году и ежегодно росла за все эти годы, кроме двух. Кроме того, коэффициент выплаты дивидендов, или процент от чистой прибыли, выплачиваемый в виде дивидендов, составляет чуть более 35%.
Alphabet
Акции Alphabet не приносят дивидендов. Тем не менее Alphabet является техническим гигантом, и он вырос до этой позиции, доминируя в интернет-поиске. Поисковая система Alphabet сделала его крупнейшим игроком в интернет-пространстве рекламы, области, где он остается на сегодняшний день лидером рынка.
Alphabet работает, чтобы догнать Microsoft и Amazon в облачных вычислениях, где он находится на третьем месте по доле рынка. Кроме того, генерирует огромное количество инноваций во многих технологических секторах. Автономный автомобиль пионера Waymo и Verily Life Sciences являются двумя из нескольких предприятий, которые Alphabet использует в попытке диверсифицировать свою деятельность.
Акции компании Alphabet торгуются в форвардном соотношении, равном чуть выше 35. Это значительно выше его пятилетней форвардной оценки около 24. Однако прибыли уменьшились в 2020 г., поскольку ежегодные доходы от рекламы упали из-за коронавирусной пандемии. Аналитики прогнозируют снижение доходов более чем на 10% в этом году, а затем их рост на 28% в 2021 финансовом году.
Тем не менее, имея ликвидность более 121 млрд. долл., Alphabet также остается в прочном финансовом положении. Несмотря на то, что реклама по-прежнему составляет большую часть его доходов, у него достаточно денежных средств для открытия новых направлений бизнеса, чтобы снизить зависимость от рекламы.
Microsoft или Alphabet?
Можно отдать преимущество Microsoft. Тот факт, что она предлагает чуть более низкий форвардный мультипликатор и более устойчивый рост прибыли, подтверждает это. Более того, успех в «облаке» помог сохранить устойчивость в условиях пандемии. Следовательно, за последние 12 месяцев компания продемонстрировала почти двукратный процентный рост по сравнению с Alphabet.
Alphabet продолжает развиваться по-своему. Выходит далеко за рамки сильной зависимости от доходов от рекламы. Фундаментальная проблема заключается в том, что он блокирует слишком большую часть своей стоимости. Частично это связано с отказом от предложения дивидендов, что отпугивает инвесторов, ориентированных на доход.
Еще важнее то, что собственность Google составляет более 99% от общего дохода Alphabet. Однако, по одной из оценок, стоимость Waymo составляет 30 миллиардов долларов, более 10% акционерного капитала около 278,5 миллиардов долларов. Такие диспропорции могут заставить инвесторов задуматься о том, насколько сумма частей превышает стоимость целого.
Если Alphabet начнет выплачивать дивиденды, регистрировать значительный рост вне Google или выделять подразделения, можно было бы рекомендовать акции Alphabet. Однако, благодаря своему успешному облачному бизнесу, Microsoft выглядит как лучшая покупка в текущих условиях.