Многие считают, что нынешняя рецессия началась из-за вируса, который запер нас в своих домах.
Я хочу поделиться своими мыслями о том, что произошло на самом деле, даже если у вас нет финансового или экономического образования.
Признаки рецессии были очевидны в сентябре 2019 года, а не 2020 года.
Моё внимание привлекли несколько новостных статей. Все они были об рынке, известном как «рынок РЕПО».
Говоря простым языком, на рынке РЕПО хедж-фонды, банки и брокеры занимаются краткосрочным кредитованием друг друга.
Причина, по которой я проявил интерес к нему, заключалась в том, что однажды данные по «РЕПО» сигнализировали о глобальном финансовом кризисе 2008 года. Вот краткое объяснение от Национального бюро экономических исследований:
К августу 2007 года опасения рынка достигли критической массы. Кредиторы больше не желали предоставлять краткосрочное финансирование с историческими спредами, и ставка репо подскочила до новых высот, что равносильно массовому изъятию средств из банковской системы.
Было даже прекращено репо-кредитование по многим видам активов, а быстрое увеличение спрэда LIB-OIS сигнализировало о возрастающей опасности на межбанковском рынке.
Когда ставка, которую платит каждый участник рынка РЕПО, взлетает до небес, это признак повышенного риска.
Значение этого события проста: в финансовой системе США закончились деньги.
Я говорил о триллионах долларов, напечатанные США с целью наложить пластырь на экономику, которая в сентябре прошлого года показывала огромные трещины.
За этим последовала пандемия, которая ускорила проблему. Решение: напечатать триллионы долларов из воздуха и раздать часть этих бесплатных и забавных денег в качестве стимулирующих мер. Всякий раз, когда я слышу о «бесплатных деньгах от правительства», я вспоминаю фразу «бесплатного обеда не бывает».
Куда делись эти триллионы долларов?
В результате трещин на рынке РЕПО и печати денег произошла крупнейшая в истории передача средств.
После финансового кризиса 2008 года инвесторы сосредоточились на особом типе РЕПО, известном как 105. Было предположение, что оно сыграло определенную роль в попытках Lehman Brothers скрыть ухудшение своего финансового состояния, приведшее к кризису. В первые годы после кризиса рынок РЕПО в США и за рубежом значительно сократился.
Кризис выявил проблемы с рынком РЕПО в целом. С того времени ФРС вмешалась, чтобы снизить системные риски. Были выявлены как минимум три проблемы:
- Зависимость рынка трехстороннего РЕПО от внутридневного кредита, предоставляемого клиринговыми банками
- Отсутствие эффективных планов по ликвидации залога в случае дефолта дилера.
- Нехватка жизнеспособных практик управления рисками
Начиная с конца 2008 года ФРС и другие регулирующие органы установили новые правила для решения этих и других проблем. Было усилено давление на коммерческие банки с целью поддержания самых безопасных активов, таких как казначейские обязательства. Кредитные организации обязали не предоставлять эти активы в кредит по соглашениям РЕПО. Согласно Bloomberg, влияние этих правил было значительным: до конца 2008 года оценочная стоимость глобальных ценных бумаг, предоставленных таким образом, составляла около 4 триллионов долларов. Однако с того времени эта цифра приблизилась к 2 триллионам долларов. Кроме того, ФРС все чаще заключает соглашения об обратной покупке в качестве средства компенсации временных колебаний банковских резервов.
Тем не менее, несмотря на регулятивные изменения, произошедшие за последнее десятилетие, системные риски для РЕПО остаются. ФРС продолжает беспокоиться по поводу дефолта крупного дилера, который может спровоцировать массовую распродажу денежных средств, что может негативно повлиять на рынок в целом. Будущее РЕПО может включать в себя постоянное регулирование, ограничивающее действия этих участников, или оно может даже в конечном итоге повлечь за собой переход к центральной системе обмена информацией. Однако в настоящее время соглашения об обратной покупке остаются важным средством облегчения краткосрочных заимствований.
Финансовая вселенная, в которой мы все работаем, подвергается испытанию. Время покажет, преподаст ли нам эта рецессия урок или оставит нас слепыми до следующей неизбежной рецессии.
В любом случае пузыри не могут продолжаться вечно.
Если понравилась статья, ставьте лайк и подписывайтесь на канал.