5 подписчиков

Акции вытесняют облигации в качестве выбора 2021 года на развивающихся рынках

27 декабря 202027 дек 2020

4 мин

Крупнейшие финансовые менеджеры мира, от BlackRock до JPMorgan и UBS, делают ставку на то, что восстановление экономики после пандемии будет настолько быстрым, что больше нет необходимости довольствоваться однозначной доходностью долга развивающихся стран. По их словам, в 2021 году акции будут предлагать гораздо более высокую доходность, что является сигналом о том, что десятилетие низких

Если потоки фондов являются каким-либо признаком, рывок в акции уже начался. Сдвиг риска, вызванный победой Джо Байдена на выборах в США и успехом вакцины против коронавируса, помогло биржевым фондам, покупающим акции, получить в пять раз больше депозитов, чем фонды облигаций получили за последние шесть недель.

«Любая стандартная рамочная модель, которую вы используете в финансах, будет означать, что в 2021 году акции будут работать лучше, чем облигации», — сказал Майкл Боллигер, глава отдела распределения активов на развивающихся рынках подразделения UBS Group Inc. из Цюриха. «Ребалансировка тактически имеет смысл на данном этапе. Наш базовый сценарий заключается в том, что мир возвращается к нормальной жизни, и мы увидим догоняющий рост и циклические рынки ».

Облигации были самым прибыльным классом активов на развивающихся рынках за последнее десятилетие, опережая акции по доходности с поправкой на волатильность почти каждый год, кроме 2017 года. На каждый доллар, полученный инвесторами от акций, они получали 3 доллара на банкнотах в местной валюте и 7 долларов на долларах. -деноминированная задолженность за период. Структурный спад в экономике Китая, множество кризисов в конкретных странах и падение цен на сырьевые товары сдерживали рост фондового рынка.

Но, по словам управляющих, все это скоро изменится. В то время как прогноз прибыли по акциям растет самыми быстрыми квартальными темпами за 11 лет, доходность облигаций упала до рекордных минимумов. Приблизительно 3,5%, средняя доходность как по облигациям в местной валюте, так и по долларовым облигациям на целых 3 процентных пункта ниже доходности акций. А в среде, где корпоративные прибыли растут, а правительства обременены беспрецедентным долговым бременем, инвесторы могут счесть более выгодным придерживаться акций.

«Наш любимый класс активов на развивающихся рынках — это акции, потому что они имеют самый высокий потенциал доходности», — сказал Ян Ден, руководитель отдела исследований в Ashmore из Лондона. «Мы ожидаем, что потоки будут очень сильными. Когда приходят потоки, финансовые условия улучшаются, и внутренний спрос возрастает. Рост внутреннего спроса очень благоприятствует акциям развивающихся рынков, но в конечном итоге подрывает привлекательность облигаций ».

Боллигер из UBS соглашается. По его словам, акции развивающихся рынков могут приносить двузначную прибыль, при этом так называемые стоимостные акции вырастут на 20% в течение следующих шести месяцев. Его прогноз прироста долларовых облигаций составляет 3%.

Прогноз BlackRock Inc. на 2021 год включает завышенную позицию по акциям развивающихся рынков, поскольку они будут «основными потенциальными бенефициарами» глобального экономического подъема. Фирма занимает нейтральную позицию в отношении долга. У JPMorgan Chase & Co. аналогичные запросы.

«Наш позитивный прогноз роста на 2021 год предполагает больше возможностей для роста акций развивающихся рынков, чем суверенного долга развивающихся рынков», — сказала Сильвия Шенг, глобальный стратег-аналитик JPMorgan Asset Management из Гонконга. «Мировой экономический рост, опережающий тенденцию в следующем году, вероятно, создаст благоприятный макроэкономический фон для активов развивающихся рынков, более чувствительных к циклическим колебаниям».

Дело не в том, что акции развивающихся рынков дешевы. Базовый индекс MSCI торгуется в 15 раз больше прогнозируемой 12-месячной прибыли его членов, колеблясь на 98-м процентиле его диапазона оценки за последнее десятилетие. Если ожидаемый рост прибыли не состоится, акции могут подвергнуться быстрой переоценке.

Тем не менее, акции остаются лучшим способом сделать ставку на возврат потребления. Облигации, которые могут выиграть от более слабого доллара и более стабильных перспектив мировой торговли, тем не менее не смогут получить прибыль от потребительского спроса.

Фактически, восстановление в следующем году, вероятно, создаст давление на потребительские цены, снизит реальную доходность и ограничит перспективы для облигаций, говорят инвесторы.

«Быстрый экономический рост может спровоцировать беспорядочную инфляцию, хотя ответные меры политики, вероятно, будут сдерживаться переходом ФРС США к таргетированию средней инфляции», — сказал Джейкоб Грэпенгессер, партнер и глава восточноевропейского подразделения East Capital. «В 2022 году и в последующий период следует ожидать, что суверенный долг и вопросы финансовой устойчивости будут преследовать развивающиеся рынки».