Простой, визуальный индикатор для оценки стоимости биткойна в ее историческом контексте.
В статье сначала рассматривается Z-Score Market-Value-to-Realized-Value (MVRV), существующая метрика цены Биткойн, вдохновившая автора на разработку нового индикатора, представленного в этой статье. После краткого описания альтернативной версии Z-Score MVRV представлен новый Z-Score. Z-Score Bitcoin Price - это простой индикатор, который можно использовать для визуальной оценки того, в какой степени текущая цена Биткойн нормальна по сравнению с его собственной ценовой историей. Кроме того, индикатор используется для визуального сравнения динамики цен на Биткойн с момента снижения вдвое в этом году с предыдущими 4-летними циклами снижения.
Обновление 15–12–2020: этот индикатор был переименован в ‘Bitcoin Price Temperature (BPT)’ и расширен за счет его цветного наложения на обычный ценовой график , это делает его идеальным «термометром» для визуальной оценки , где отражается степень (over) нагрева или (under) охлаждения текущей стоимости на основе 4-летних исторических данных . Дополнительно была добавлена концепция BPT Bands. Более подробная статья доступна здесь .
Market-Value-to-Realized-Value (MVRV) Z-Score
(MVRV) была введена Дэвидом Пуэллом и Мураду Махмудом в конце 2018. Отношение MVRV сравнивает текущую рыночную стоимость Bitcoin (количество монет в текущий момент к цене за монету) со значением , которое представляет собой стоимость всех существующих неизрасходованных выходных транзакций (UTXO) на момент их последнего перемещения. Неделю спустя Awe & Wonder предложили MVRV Z-Score , альтернативную версию, в которой соотношение MVRV делилось на стандартное отклонение полученного значения. В результате Z-Score MVRV даже более выразителен, чем исходный коэффициент MVRV, четко выявляя исторические пики и основания рынка. Живая версия MVRV Z-Score публично доступна на lookintobitcoin.com от Филипа Свифта и на woobull.com от Вилли Ву .
Хотя Z-Score MVRV от Awe & Wonder рассчитывается с использованием соответствующей формулы, можно утверждать, что на самом деле это не Z-Score в его стандартном понимании. Традиционно Z-Score вычисляется путем вычитания значения переменной из среднего для этой переменной генеральной совокупности и последующего деления ее на стандартное отклонение генеральной совокупности [z = (x - μ) / σ].
Z-Score MVRV от Awe & Wonder использует реализованное значение как среднее для генеральной совокупности (μ) рыночной стоимости, а его стандартное отклонение - как среднее для генеральной совокупности (σ). Однако, в отличие, например, от социальных или медицинских наук, изучающих большие группы людей, нам не нужно оценивать среднее значение и стандартное отклонение для популяции, поскольку мы знаем фактическую полную цену Биткойн и историю предложения и, следовательно, все его прошлые значения отношения MVRV.
Следовательно, альтернативный способ вычисления Z-Score MVRV - вычесть среднее соотношение MVRV всех предыдущих значений из каждого отношения MVRV во времени, а затем разделить его на стандартное отклонение этих исторических значений. На рисунке ниже показана версия MVRV Z-Score от Awe & Wonder (левый рисунок) и предлагаемая альтернативная версия MVRV Z-Score (правый рисунок).
Исходная Z-оценка MVRV от Awe & Wonder (левый рисунок) описывает, на сколько стандартных отклонений рыночная стоимость отличается от реальной стоимости в любой момент времени. Поскольку рыночная стоимость Биткойн почти всегда выше, чем его реальная стоимость, исходный Z-рейтинг MVRV редко бывает отрицательным. Предлагаемая альтернатива (правый рисунок) описывает, на сколько стандартных отклонений каждое значение отношения MVRV отличается от своего исторического среднего значения. В результате предлагаемая альтернатива больше варьируется между положительными и отрицательными значениями и имеет несколько иное распределение, чем исходная Z-оценка MVRV.
Однако является ли предлагаемая альтернатива более полезным показателем?
Да, если бы фактическое соотношение MVRV само по себе было переменной, которая интересует наблюдателя. Однако это не обязательно так. Например, соотношение MVRV на момент написания было на 0,09 стандартного отклонения выше его исторического среднего значения. Это означает, что разница между текущим соотношением MVRV и его собственным историческим средним значением немного больше, чем обычно. Хотя это явно содержит некоторую потенциально полезную информацию о поведении рынка, возможно, более полезно знать, в какой степени текущая рыночная стоимость перегрета или нет - это то, что представлял исходный Z-рейтинг MVRV.
Однако актуальность предлагаемого альтернативного метода для расчета Z-баллов была бы гораздо более практичной, если бы в качестве интересующей переменной использовалась фактическая цена биткойн, а это и есть Z-оценка стоимости биткойн.
Z-Score стоимости биткойнов
Z-Score стоимости биткойнов может быть рассчитан для каждого момента времени («i») путем вычитания средней цены биткойнов до этого времени («mean (price [0: i])») из соответствующей цены («price [ i] ”), а затем разделив его на стандартное отклонение цены биткойна до этого времени (sd (price [0: i]).
z [i] = (price [i] - mean (price [0: i])) / sd (price [0: i])
Таким образом, Z-баллы цен Bitcon представляют собой количество стандартных отклонений, при которых цена в любой момент времени отличается от ее собственного среднего исторического значения. Возможно, более простой способ думать об этом - рассматривать среднюю цену как скользящую среднюю. moving average - среднее значение за предыдущий период времени (например, 7 дней, 200 дней, 1 год и т.д.), где изменения , как период времени , который используется для расчета среднего (далее «moving window») меняется. Поскольку в этом расчете мы используем всю историю цен Биткойн, эта версия Z-Score цены Биткойна по существу смотрит на относительную разницу между ценой Биткойна и его «бесконечной скользящей средней» .
Таким образом, Z-Score стоимости биткойн может быть полезен в качестве индикатора для определения того, насколько нормальна цена биткойн по сравнению с его собственной исторической стоимостью . Чем дальше от среднего (Z-Score 0) значение, тем меньше оно основано на исторической стоимости. На рисунке ниже показан график временного ряда этой версии «бесконечной скользящей средней» Z-Score цены биткойнов. Полосатые зеленые (Z-оценка 1), оранжевые (6) и красные (11) линии были размещены автором, потому что они визуально кажутся интересными с точки зрения технического анализа и, следовательно, произвольны.
Благодаря примененным Z-оценкам относительные изменения цен в течение прошлых рыночных циклов стали вполне сопоставимыми. Первый цикл немного отличался от более поздних циклов из-за незрелости Биткойн и короткой истории стоимости, но двойные вершины 2013 года и вершина рынка в конце 2017 года имеют очень похожие Z-баллы от 11 до 12. На основании этого графика аномальный рост цен на биткойн на пике 2017 года был аналогичен росту цены на первом пике 2013 года.
В то же время текущий скачок цен в ноябре 2020 года к почти историческому максимуму (ATH) той же вершины конца 2017 года привел к гораздо более низкому (~ 4) Z-Score, чем на фактическом максимуме 2017 года (~ 12). Таким образом, этот график показывает, что текущие цены, близкие к ATH, сейчас намного менее аномальны, чем те же цены, которые были в конце 2017 года. Таким образом, вы можете утверждать, что график также неявно визуализирует эффект Линди в стоимости Биткойн; чем больше времени цена проводит на повышенном уровне стоимости, тем нормальнее она становится.
Однако постепенно увеличивающиеся основания менее идеальны, если вы хотите использовать этот индикатор для определения возможных оснований рынка. После 22 декабря 2011 года Z-Score стоимость биткойн больше никогда не опускается ниже нуля, а рыночные дно 2015 и 2018–2019 годов каждый раз становятся немного выше, чем в предыдущем цикле.
К счастью, этому есть логическое объяснение и возможное решение. Поскольку мы используем всю предыдущую историю цен Биткойн в качестве сравнения, эта история цен становится длиннее в каждый момент времени, придавая предыдущим значениям с более низкими ценами все больший вес в уравнении, которое мы здесь используем. Как видно на логарифмическом графике цен ниже, цена Биткойн также имеет тенденцию отклоняться от «бесконечной скользящей средней» (красная линия), которую мы здесь используем.
К сожалению, эта диаграмма испортила решение нашей проблемы; использование окна скользящей средней за 4 года может быть более подходящим. Программное обеспечение Биткойн вдвое сокращает выпуск новых монет, которые выдаются майнерам в качестве награды за их усилия, когда новые блоки обнаруживаются каждые 210 000 блоков (полосатые вертикальные линии), что происходит примерно каждые четыре года (210 000 блоков * 10 минут на блок. = 2,100,000 минут, 2,100,000 / 60/24/7/52 = 4,00641 года). В результате возникает периодически повторяющийся шок предложения, за которым до сих пор каждый раз следует параболический рост цен.
Хотя на такой небольшой выборке (n = 2,125) сложно сделать вывод, что сокращение вдвое действительно вызвало эти ~ 4-летние циклы, можно сделать хороший вывод о том, что более целесообразно использовать 4-летнее скользящее среднее, когда вычисление Z-Score стоимости биткойн. Таким образом, на приведенном ниже рисунке используется тот же метод, что и раньше, для расчета Z-баллов, но с поправкой: он использует текущие доступные данные за первые четыре года и только после этого использует данные скользящего окна за 4 года. Код, который использовался для этого расчета (а также всех других анализов, описанных в этой статье), доступен на GitHub .
Как и ожидалось, основания рынка теперь более сопоставимы, при этом каждый цикл достигает дна около 4-летней скользящей средней (Z-Score 0; зеленая линия). В последний раз эта версия Z-Score стоимости биткойн была ниже нуля 16 марта 2020 года, то есть на следующий день после паники на мировом рынке Covid19, когда цена биткойн упала примерно на 50% за два дня. Рыночная вершина 2017 года теперь немного менее аномальна по сравнению с двойной вершиной 2013 года, но рыночная вершина 2011 года больше похожа на другие. Интуитивно эти пропорции кажутся более подходящими, чем в первоначальной версии.
Как упоминалось ранее, цветные линии на графике были выбраны произвольно, потому что они кажутся связанными с вершинами предыдущего рыночного цикла. Этот график и метод не обладают предсказательной силой, и нет никаких гарантий, что Z-баллы стоимости биткойн обязательно снова достигнут какого-либо уровня в будущем. Однако, если вы предположите, что 4-летние циклы будут повторяться, можно рассчитать, какие текущие цены потребуются для достижения этих Z-баллов:
- Желтая линия (Z-оценка 6): $ 38,220,88
- Оранжевая линия (Z-Score 8): $ 50,961,17
- Красная линия (Z-Score 11): $ 70.071,60
Тем не менее, нереально ожидать, что цена биткойна переместится к этим уровням в одночасье. Если цена Биткойна действительно должна достичь этих уровней, более вероятный сценарий состоит в том, что она постепенно возрастает до них, возможно, с параболическим подъемом, чтобы достичь фактической вершины рынка, как это было во время предыдущих циклов. В таком сценарии эти прогнозируемые уровни цен также будут постепенно увеличиваться со временем, и их необходимо будет пересчитать с использованием будущих данных.
Поскольку использование Z-показателей улучшает сопоставимость между циклами, и мы предполагаем, что эти 4-летние циклы связаны с уменьшением вдвое, было бы интересно оценить, в какой степени динамика цен этих циклов действительно схожа. Для этого на рисунке ниже показано изменение цен Z-Scores стоимости на биткойн за каждую эпоху сокращения вдвое.
Первая эпоха явно сильно отличалась от других. С момента создания Биткойн 3 января 2009 года потребовалось более 1,5 лет, прежде чем была зафиксирована первая оценка в долларах США - по крайней мере, в свободно доступных данных сообщества Coinmetrics, которые использовались здесь. Помимо очевидного факта, что недавно появившейся сети Биткойн потребовалось немного времени, чтобы созреть и развить реальный рынок, отсутствие истории цен в те первые дни само по себе также дает четкую статистическую причину, по которой было относительно трудно получить высокий Z -Score. По прошествии четырех лет (~ 1,5 года до второй эпохи) это больше не являлось проблемой, поскольку после этого использовалось 4-летнее скользящее окно. Следовательно, в частности, третья и текущая четвертая эпохи будут оптимально сопоставимы.
Вторая, третья и начало четвертой эпохи на самом деле относительно похожи. Как видно на графике, текущий Z-Score (правый конец фиолетовой линии) действительно близок к Z-баллам за 203 дня после уменьшения вдвое предыдущих двух циклов. Таким образом, текущая динамика цен на биткойн, похоже, до сих пор соответствует предыдущим циклам.