С моей точки зрения, первый квартал следующего года будет связан с укреплением американского доллара к основным валютам и валютам emerging markets. Данное движение доллара США будет вызвано несколькими факторами.
Во-первых, поле для дальнейшего смягчения монетарной политики ФРС США сейчас очень ограничено. Регулятор может еще поменять дюрацию операций количественного смягчения, но объем программы вряд ли будет увеличивать, о чем руководство ФРС неоднократно заявляло.
Во-вторых, рост инфляционных тенденций не даст возможности американскому ЦБ дальше смягчать денежно-кредитную политику.
В-третьих, нужно ожидать роста рисков в мировой финансовой системе. Рост рисков – это всегда укрепление доллара США, который является валютой фондирования.
Мировые рынки акций, забравшись на исторические максимумы, дисконтируют скорое восстановление мировой экономики, то есть в ценах уже заложены и рост прибыли корпораций, и восстановление мирового трафика, потребительского спроса. Однако реальность может быть совсем другой. Эпидемия коронавируса пока набирает обороты. Массовая вакцинация только начинается. Компаниям нужно время для наращивания темпов производства вакцин, как минимум шесть месяцев, поэтому спад может продлиться и в первом полугодии 2021 года. Это и приведет к снижению рынков акций и росту доллара США.
Автор: ведущий аналитик QBF Олег Богданов