Micron Technology, Inc. (MU) не менее популярный актив, чем бумаги FAANG, уже достаточно долго остается одним из любимых инструментов трейдеров и инвесторов.
Этому есть причины. За два последних года средняя ежемесячная доходность Микрона составила 6,64% (максимальная ежемесячная доходность за 24 месяца – 40% за период конец февраля – середина марта 2018 г.).
Инвесторы любят бумагу за ее великолепный перфоманс. Взглянем на основные достижения компании:
- Рост выручки за последние двенадцать месяцев превысил 8,6%. Средний рост выручки TTM за последние два года 10,2%. Для сравнения рост продаж другой звезды полупроводниковой отрасли Applied Material (AMAT) за последние двенадцать месяцев - 6,6%.
- Долговая нагрузка компании за три последних квартала снизилась на 34%(с $11,1 млрд. до $7,3 млрд.)
- В конце мая компания объявила о начале программы по выкупу акций на сумму в $10 млрд. При текущих ценах это эквивалентно почти 17% обращающихся на рынке бумаг. Результаты выкупа отразятся на показателях деятельности компании уже в 2019 финансовом году.
Удивительно, что с такими «цифрами» Micron лидирует в рейтинге недооцененных компаний. P/E (TTM) Micron Technology в четыре с половиной раза ниже медианного значения этого мультипликатора в отраслевой группе «Полупроводники» и «Полупроводниковое оборудование» (5,9 vs 26,3).
Однако, удивление проходит, когда на сцене появляются китайцы. Производственные мощности Micron в Тайване и Китае - это основная причина, почему Micron еще не торгуется по $70 за бумагу. Азия и, в первую очередь Китай, это не только производство, но и крупнейший рынок сбыта компании. В прошлом году продажи Micron в Поднебесной составили $10,4 млрд., что составило 51% суммарной выручки. Низкий P/E, в данном случаи, отражает страновой риск инвесторов связанный с размещенными активами и рынком сбыта Micron в Китае.
Весной стало очевидно, что пошлины на сталь и алюминий - это только начало, и торговые войны могут распространиться на транснациональные компании других секторов экономики. Микрон в Китае самодостаточен и обладает производством полного цикла. Казалось, что международная «грызня» не скажется на бизнесе через таможенные пошлины, и все же некоторые опасения, сдерживающий рост бумаги присутствовали. Вчера было полное ощущение, что опасения стали реальностью.
Что произошло 3 июля?
На открытии торгов 3 июля бумага потеряла более 2% и просела до $53,46, но была быстро откуплена почти «в ноль». Просадка никак не насторожила основной рынок и, видимо, только те «молодцы», что сбросили Микрон утром, знали о произошедшем на несколько часов ранее, чем новость распространилась в сети.
Ближе к полудню по нью-йоркскому времени на сайте United Microelectronics Corporation (UMC) – китайского конкурента MU, появился пресс-релиз. Компания сообщала, что Народный суд промежуточной инстанции Фучжоу (город в Китае) вынес решение в пользу UMC по делу о нарушение патентных прав на производство целого ряда чипов Микроном.
Согласно решению суда MU теряет возможность реализовать свою продукцию на территории Китая. Новость быстро подхватили информационные агентства и телеканалы, мгновенно утопив MU на 5,5%. Возможно, потери были бы больше, но короткий торговый день в США в честь предстоящего Дня независимости прервал реакцию рынка на новость из Китая.
Что теперь?
Сегодня в распоряжении инвестора целый день, чтоб решить, как он поступит с Микроном в своем портфеле.
Ждет ли Micron Technology судьба китайской ZTE Corporation, которая стала жертвой разборок между Китаем и США? Или новость окажется фейком и Микрон быстро оправится от вброса уже в конце недели?
Ну, и наконец: вчерашний пресс-релиз - это пример конкуренции (может быть и недобросовестной) одной компании или за всей этой историей стоит какой-нибудь Комитет по развитию промышленности Гос. Совета КНР?
Давайте по порядку:
1. Никаких официальных заявлений представители Микрона не делали.
Это немного странно, ведь судьба компании зависит от решения Народного суда Фучжоу и -5,5% в этом случаи только разогрев. Скорее всего, комментарии менеджмента появятся на сайте Микрона уже на этой недели. Делать выводы на основе пресс-релиза конкурента преждевременно.
2. Оценка ущерба и перспектив Микрона на данный момент невозможна.
Невозможна она по той причине, что UMC не раскрывает информации по продукции, которая попала под ограничения. Пока есть только размытая формулировка «specific memory applications related to DDR4, SSD and memory used in graphics cards». К слову, UMC не единственная компания, подавшая в суд на Micron. Китайская Fujian Jinhua Integrated Circuit Co., Ltd. (JHICC) также обвиняет Micron в нарушении патентов на SSD накопители линейки Crucial MX300 и память DDR4-2133 объёмом 8 Гбайт. Если весь конфликт построен только на этих позициях, то интересы Micron в Азии пострадают несильно.
3. Эффект от решения суда на котировки UMC полностью нивелирован.
В отличие от США, 4 июля – торговый день на Тайваньской фондовой бирже. Если вчера, после публикации релиза бумаги UMC добавили 3,9% стоимости, то на сегодняшней торговой сессии в Тайбэе котировки закрылись на уровне начала все этой заварухи. С чего бы это? Ведь UMC получил конкурентное преимущество.
Подводя итоги, хочется отметить, что дыма без огня не бывает, и, вполне вероятно, что китайская история на этом не закончится, даже если пресс-релиз окажется «уткой» или полуправдой.
Вообще, чувствуется какая-то китайская хитрость, и попасться на нее не разобравшись, продав свои бумаги в минус, не хочется. Подводя итоги, надо отметить, что дыма без огня не бывает, и вполне вероятно, что история на этом не закончится, даже если пресс-релиз окажется «уткой» или полуправдой.
