«Качели» на курсе рубля продолжаются: резко негативные внешние факторы против дорогой нефти. Кто же победит? Мы по-прежнему на стороне внешних рынков.
На том информационном фоне, который влияет сейчас на динамику курса рубля, нам представляется любопытными несколько важных моментов.
Удивляет предельно бычий настрой на рынке нефти, в частности отсутствие сколько-нибудь заметной коррекции после решения ОПЕК увеличить добычу. Да, мы знаем, что цифры сокращения были ожидаемы, да, мы в курсе Венесуэлы и падения добычи в Ливии и проблем в Канаде. И тем не менее, нефть слишком спокойно восприняла по сути радикальную смену многомесячной политики ОПЕК, активное лоббирование Трампом еще большего увеличения поставок, и тот факт, что спрос со стороны АТР и прежде всего Индии, Китая вряд ли будет активно расти в ближайшем будущем также, как в 2016-17гг. Добыча в США почти полностью компенсировала номинальное сокращение ОПЕК, запасы снизились, но всего лишь до 5летних средних, вероятный жесткий дефицит, которым пугают, скорее всего - выдумка. Ну и еще: согласно сводкам с фьючерсных бирж NISE и ICE, короткие позиции снова на исторических минимумах, в отличие от длинных (покупатели). В общем, какой-то «кроксворд», как говорил А.Райкин. Что ж, посмотрим, что дальше.
Еще одна забавная штука, связана со ставками ФРС. Напомню, что на последнем заседании фин.власти США подтвердили желание поднять ставку еще 2 раза до конца 2018года и еще 3 раза в 2019г. Так вот, рынок в моменте НЕ верит ФРС, и считает, что такой динамики не будет! Фьючерсы на ставку и аналитика JPMorgan это подтверждают, рыночные ожидания заметно ниже. И инвесторов можно понять, те, кто давно «в материале», не могут не помнить, например, что в начале 2016г. торжественно обещали 3 повышения, всех напугали, а дело кончилось одним(!) в декабре. И было хорошее ралли на развивающихся рынках на НЕподнятых ставках. Такое ощущение, что сегодня история повторяется, но вот вопрос: что будет, если «ошибочка вышла»? Падение локальных валют к доллару пока приостановилось, Китай устами ЦБ поддержал юань, но долги развивающихся стран на 11.7трлн.долларов (данные BIS, 2016) никуда не делись, финансировать дефицит США по-прежнему надо. А данные по инфляции еще будут выходить. Например, сегодня. Любопытно будет посмотреть на смену настроений, когда и если толпой(уважительно) овладеет мысль: а ведь ставка 3.25% в 2019м – весьма вероятна!
Резюме. Курс вышел из треугольника вверх, но ожидаемого нами «ускорения» не состоялось. Мы попытались выше найти причины. Пока же проявим опасную настойчивость и повременим отказываться от идеи заметного падения рубля при 70й нефти. Сигнал отмены инвестидеи – курс ниже 62.00руб. по неделям.
Михаил Алтынов, директор по инвестициям АО «ИК «Питер Траст».