Биржевые фонды, инвестирующие в индексы облигаций, часто становятся предметом критики со стороны гигантов индустрии управления капиталом, которые призывают вкладываться в отдельных эмитентов, а не в готовый портфель. Но справедлива ли такая позиция?
Индексный подход для инвесторов в облигации не работает? Смелая точка зрения, но именно ее на прошлой неделе озвучил Патрик О’Коннор, глава ETF-бизнеса управляющей компании Franklin Templeton ($753 млрд под управлением).
Причина тому сугубо техническая: О’Коннор говорит об особенностях конструкции классических индексов облигаций, на вес каждой компоненты которых оказывает влияние размер долга компании (при прочих равных, чем больше размер публичного долга, тем выше доля эмитента облигаций в индексе). Это известная аргументация — впервые об этом широко начали говорить почти 10 лет назад.
Слова топ-менеджера Franklin Templeton были немедленно подхвачены другими ветеранами активного управления, которые вновь атаковали пассивное инвестирование — например, за использование индексов, содержащих ограничение на рейтинг облигаций/эмитентов.
Подобные высказывания — просто бальзам на душу многих профучастников, чья бизнес-модель построена на продаже отдельных облигаций без прозрачного ценообразования вместо помощи инвесторам по формированию портфелей из эффективных (дешевых, прозрачных и диверсифицированных) индексных биржевых инструментов. Их логика: если отпугнуть инвесторов от индексных фондов, они вновь обратят внимание на отдельные бумаги.
Похожие взгляды и у Franklin Templeton. Известная своим давним антагонизмом к ETF, управляющая компания несколько лет назад пропустила «индексную революцию» и запустила свой первый ETF только в 2013 году — им стал активный фонд (тикер FTSD) на американский госдолг. FTSD так и не стал популярен среди инвесторов — несмотря на очень сильный и узнаваемый бренд, компания смогла привлечь только $166 млн в этот продукт.
Последовала 4-летняя пауза, и в 2017 году компания под давлением рынка была вынуждена расширить линейку ETF — сначала за счет smart-beta и активных фондов, а недавно уже за счет 16 классических индексных ETF, причем основу линейки составляют фонды акций разных стран.
Franklin Templeton ничего не остается, как «защищать поляну», на которой проникновение ETF пока только лишь набирает обороты. Средства, инвестированные в ETF, — это только 9,5% от объема активов во взаимных фондах, а доля облигационных ETF — всего 16% от общего объема. Отсюда и рождаются мифы о неэффективности индексных облигационных фондов.
Если вам понравилась статья, поддержите нас лайком и подписывайтесь на наш канал. Поделитесь статьей в соцсетях, если она оказалась полезной.
Полная версия статьи в блоге.