29 июня 2009 года Бернард Л. Мэдофф был приговорен к 150 годам лишения свободы. Постараемся понять, как работает его схема. Конечным результатом, конечно же, является то, что Мэдофф создал до 50 млрд долларов убытков для инвесторов - сказал, что это самое большое мошенничество, совершенное в истории Уолл-стрит.
Слишком хорошо, чтобы быть правдой
Фирма Madoff предложила то, что большинство инвесторов ищет - низкий риск и высокая доходность. Это должно было подпасть под категорию «слишком хорошо, чтобы быть правдой», поскольку эти концепции в корне противоречат друг другу. Инвесторы должны были видеть красные флаги, когда увидели, что никакие другие инвестиционные фирмы не могут сравниться или даже приблизиться к эффективности инвестиций Мэдоффа. В целом, инвесторы принимают компромиссы по шкале доходности, причем все более высокие доходы приносят соответственно более высокий риск. Тем не менее, в оба года, инвестиции, сделанные фирмой Мэдоффа, вернули своим клиентам от 12 до 13 процентов, как часы - необычайно устойчивый темп.
Эта необычная запись вызвала некоторые сомнения и беспокойство у советников Уолл-стрит, хедж-фондов и других потенциальных инвесторов, а также конкурентов, большинство из которых могли очень мало понимать сложные, неоднозначные заявления, которые фирма регулярно отправляла инвесторам. Но ему также удалось привлечь большую и целеустремленную группу инвесторов, которые ищут стабильного - и, к сожалению, для них, только очевидно безопасные - возвращаются.
Удивительная схема Понци
Недавние события показали финансовую стратегию Мэдоффа как нечто большее, чем пирамидальная схема или «схема Понци», как стало известно. Структура названа в честь Чарльза Понци, который создал первую подобную схему в 1920-х годах, продавая инвестиции, которые, как говорили, генерируют здоровые доходы, но фактически были выплачены из средств, привлеченных новыми инвесторами.
Схемы Понци порождают неустойчивый цикл приобретений и погашений. Нормальный баланс
Например, в случае инвестиционной фирмы «собственная» часть баланса включает в себя инвестиции, которые производит компания, и любые наличные деньги, которые она имеет в наличии. Депозиты клиентов являются «задолженностью» части баланса (компания обязана своим клиентам депозиты). В не мошеннической компании инвестиции (собственные) будут расти, а «ценность» будет расти.
Баланс схемы Ponzi
Но баланс баланса Ponzi выглядит следующим образом:
В этом примере категории имеют одинаковое значение, но денежные средства и инвестиции (собственные) не растут так быстро (или вообще), как утверждает схема Понци. Денежные средства исчерпаны для оплаты обещанных возвратов клиентам. Чтобы продолжить работу, схема Ponzi должна привлекать новые клиентские депозиты для искусственной поддержки раздела инвестиций в балансе, чтобы новые деньги могли использоваться для выплаты прибыли от инвестиций ранее инвесторам. На самом деле, однако, собственный раздел баланса падает, и поэтому стоимость также снижается, в конечном итоге соскальзывая на отрицательную территорию. Результатом является постоянная потребность в наличных деньгах, что оказывает давление на фирму, чтобы привлекать все большие и большие инвестиции все более быстрыми темпами, чтобы выплачивать тем инвесторам, которые ищут погашения.
Нетрудно видеть, что схемы Понци в конечном итоге сталкиваются с проблемами. Цикл прекращается, и схема разрушается, когда погашение превышает активы, что оказалось падением Мэдоффа: недавний экономический спад вызвал больше выплат, чем его фирма могла позволить себе выплатить, что привело к его признанию его сыновьям вечером 10 декабря Что примечательно в фирме Мэдоффа, так это то, как он оставался в бизнесе на протяжении десятилетий, в то время как первоначальная схема Понци, например, была обнаружена в течение года.