Компания Бурятзолото опубликовала отчетность по РСБУ за первые три месяца 2018 года, а также операционные показатели (в составе материнской компании «Nordgold»).
Выручка компании выросла на 42% до 1.6 млрд руб. Причинами послужили рост объемов добычи золота на 35.1% до 20.8 тыс. унций из-за повышения объема переработки руды и уровня извлечения. При этом укрепление рубля не стало помехой росту рублевых цен на золото, достигших 76.6 тыс. рублей.
Операционные расходы компании выросли на 20.2% до 1.6 млрд руб. на фоне увеличения добычи золота.
В итоге на операционном уровне убыток составил 7 млн руб. против 208 млн руб. годом ранее.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание существенно сократившееся отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 68 млн руб., что связано с меньшим размером отрицательной переоценки валютных финансовых вложений, составивших на конец отчетного периода 11.2 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании составила 33 млн руб. против прибыли в 651 млн руб. год назад.
Отчетность вышла в целом хуже наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы повысили оценку операционных расходов компании на текущий и последующие годы.
Основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации компании Бурятзолото. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 около 0.4 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на конец года составили 11.4 млрд руб., в то время как текущая капитализация составляет только 6.6 млрд руб.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»