Компания ORIX Corporation выпустила отчетность за 12 месяцев финансового года, завершившегося 31 марта 2018 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 6,9% - до 2 863 млрд иен.
Выручка сегмента «корпоративные финансовые услуги» выросла на 12,4%, а прибыль до налогообложения - на 29,6%. Напомним, что в рамках данного сегмента ORIX Corporation осуществляет лизинговые и кредитные операции в пользу малого и среднего бизнеса. Предметом лизинга, как правило, выступает IT-оборудование. В отчетном периоде увеличение доходов и операционной прибыли сегмента было связано с ростом доходов от реализации ценных бумаг и комиссионных сборов от продажи контрактов по страхованию жизни. Указанный рост был усилен растущими доходами от оказания услуг по пакетному программному обеспечению для малого бизнеса (подразделение Yayoi Co., Ltd). Финансовая выручка по лизингу и кредитам испытывала давление, в связи со снижением объема портфеля выданных ссуд и лизинга.
Выручка и прибыль сегмента «операционный лизинг», объединяющего лизинговые операции с автомобилями, измерительным и медицинским оборудованием, показали рост (1,9% и 0,9% соответственно). Причиной такой динамики показателей стал наметившийся рост японского автомобильного рынка.
Доходы сегмента «недвижимости» снизились на 18,4%, прибыль показала падение на 14,4%. Сокращение показателей сегмента произошло вследствие уменьшения доходов от операционного лизинга и уменьшения доходов от рентной недвижимости из-за продажи активов.
Обратная ситуация сложилась в сегменте «инвестиций и операций», чья выручка выросла на 10,2%, прибыль возросла на 13,1%. Напомним, что в рамках данного сегмента ORIX Corporation осуществляет управление энергетическим бизнесом (солнечная энергетика, сбыт электроэнергии), инвестиции в частный акционерный капитал. Хорошему росту доходов способствовали высокая активность японских компаний в сфере слияний и поглощений, сохранение высокой активности в сегменте солнечной энергетики, а также рост энергетического рынка в развивающихся странах. Активы сегмента за отчетный период увеличились на 10,3% до 848 млрд иен за счет новых крупномасштабных инвестиций в компании в сфере окружающей среды и энергетического бизнеса.
Еще одним сегментом, показавшим двузначные темпы роста выручки, стал «розничный бизнес» (страхование жизни, розничные банковские операции, выпуск кредитных карт). Это было обусловлено увеличением объемов премий по страхованию жизни и связанных с ними доходов от инвестиций вследствие увеличения страховых взносов и инвестиционных доходов, а также улучшением инвестиционного дохода от активов с переменным аннуитетом.
Выручка сегмента «иностранных операций», главным образом, за счет доходов от аренды воздушных судов и эксплуатации морского транспорта, увеличилась на 4% в связи с расширением активов. Прибыль сегмента снизилась на 5% до 106,6 млрд иен из-за продажи дочерних компаний, принадлежащих ORIX USA в предыдущем финансовом году.
В итоге прибыль до налогообложения выросла на 2,5% - до 435,5 млрд иен. Итоговый финансовый результат также превзошел прошлогодний, составив 313,1 млрд иен. При этом отметим, что эффективная ставка налога на прибыль составила 26,2% против 33,9% годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности наш прогноз прибыли на последующие годы остался неизменным. Были сделаны уточнения прогнозов операционных показателей и уровня налоговой нагрузки, которые носили разнонаправленный характер, в итоге не приведшие к изменению потенциальной доходности акций. Кроме того, мы заложили в свои ожидания более стремительный рост дивидендов.
В настоящий момент акции ORIX Corporation торгуются исходя из P/E 2018 около 8 и входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»