ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за первые три месяца 2018 года.
Выручка компании выросла на 23.8% – до $2.1 млрд на фоне выросших цен реализации продукции на экспорт и увеличения объемов продаж.
При этом существенный рост цен был зафиксирован на внешних рынках (+62.8%), что, вероятно, объясняется структурным сдвигом в сторону реализации продукции с высокой добавленной стоимостью. Продажи металлопродукции составили 2.8 млн тонн (+5.8%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке составила 75%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках выросла с 39% до 40%.
Операционные расходы росли медленнее, составив $1.6 млрд (+22.4%). Значительная доля роста расходов пришлась на сырье, прежде всего, на металлолом (+36.3%). Себестоимость тонны товарной продукции выросла на 10% до 503 долл. за тонну. В то же время ряд статей показали умеренный рост (железная руда, топливо). Коммерческие и административные расходы выросли на 24.4% - до $214 млн. В итоге операционная прибыль выросла почти на треть, составив $414 млн.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили $55 млн, увеличившись почти вдвое из-за более значительных отрицательных курсовых разниц в отчетном периоде, возникших из-за переоценки долларовых финансовых вложений. Расходы на обслуживание долга показали небольшое сокращение (с $8 млн до $7 млн) на фоне снижения заемных средств. Напомним, что в соответствии со стратегией финансирования компании в дальнейшем предполагается привлекать долгосрочные заемные средства для финансирования закупки оборудования по крупным инвестиционным проектам. Остальные инвестиции планируется осуществлять из собственных средств.
В итоге чистая прибыль ММК увеличилась на 15.8%, составив $279 млн.
Напомним, что компания перешла на ежеквартальную выплату дивидендов – рекомендованный размер дивиденда за первый квартал 2018 года составил 0.801 рубля на акцию, что даже немного превышает размер свободного денежного потока за этот период.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, уточнив прогнозы размеров себестоимости и выручки, а также уточнили прогноз будущих дивидендов. Внесенные изменения привели к увеличению потенциальной доходности акций.
Акции ММК торгуются с P/E 2018 около 7 и P/BV 2018 порядка 1.4 и могут претендовать на попадание в наши портфели.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»