Компания Korea Electric Power Corp. выпустила отчетность за 2017 год и предварительные данные за первый квартал 2018 года.
Выручка компании сократилась на 0,6% до 59,8 трлн южнокорейских вон. Операционная прибыль компании показала значительное снижение, составив 5 трлн вон. Обратимся к посегментному анализу результатов работы компании.
Уменьшение на 0,5% выручки основного сегмента компании – «Передача и распределение электроэнергии» – было обусловлено падением среднего тарифа (-2,0%). В связи с увеличением закупок электроэнергии у сторонних производителей (+32,6%) операционная прибыль сегмента испытала существенное снижение, составив 1,55 трлн вон.
Выручка в высокомаржинальном сегменте – «Атомная генерация» – упала на 15,7% по причине снижения объемов производства энергии на атомных станциях. Кроме того, в связи с вводом новых реакторов произошел рост амортизационных расходов на 8,7%, что в конечном счете привело к снижению операционной прибыли сегмента до 1,4 трлн вон. Отметим также, что по итогам отчетного периода доля атомной генерации в производстве энергии компании сократилась с 39% до 35%, а угольные станции увеличили долю в генерации с 46% до 53%.
В сегменте Тепловой и гидрогенерации значительное падение операционной прибыли было вызвано удорожанием топлива, главным образом, нефти (34,5%) и угля (29,8%).
В итоге чистая прибыль компании составила 1,3 трлн вон (-81,6%).
Помимо этого, компания выпустила сокращенные финансовые данные по итогам первого квартала текущего года. Отчетность отразила увеличение общей выручки на 3,7% до 15,7 трлн вон, в то время как рост затрат составил 15,7% (15,8 трлн вон). Такая динамика была обусловлена резким ростом мировых цен на топливо, а также сокращением коэффициента использования установленных мощностей в сегменте атомной генерации. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток в 128 млрд вон. С учетом блока финансовых статей чистый убыток компании составил 277 млрд вон (год назад – прибыль 867 млрд вон).
После внесения фактических результатов мы понизили прогноз чистой прибыли на ближайшие годы, повысив оценки топливных расходов компании, что привело к сокращению потенциальной доходности акций компании.
Учитывая наши планы по пересмотру линейки прогнозных цен на основные виды топлива в сторону роста, дальнейшее нахождение акций компании в наших портфелях остается под вопросом.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»