Группа ГАЗ раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.
Выручка компании увеличилась на 9,6%, составив 164,6 млрд руб. на фоне стремительного роста объемов реализации новых моделей («Газель Next», «Газон Next», «Урал Next»), которые относятся к более высокому ценовому сегменту по сравнению с классическим модельным рядом. В отчетном периоде Группа увеличила реализацию всех своих коммерческих автомобилей в России на 5%, при этом, по оценке АЕБ, доля производителя на рынке коммерческих автомобилей снизилась с 3,9% до 3,7%.
Отметим, что положительная динамика доходов была достигнута во всех секторах рынка, в которых работает Группа ГАЗ за исключением грузовых автомобилей.
Операционные расходы компании выросли на 9,9% до 154,8 млрд руб. Сопоставимый рост затрат по сравнению с выручкой был обусловлен реализацией эффективной программы сокращения расходов, а также поддержкой государства в виде субсидий по компенсации части затрат на содержание рабочих мест, выпуск и поддержание гарантийных обязательств и прочих расходов. В отчетом периоде субсидии по различным программам составили около 20,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на 5,3%, составив 9,8 млрд руб.
Блок финансовых статей продолжает оказывать серьезное влияние на итоговый финансовый результат. Долговое бремя компании остается достаточно высоким, хотя компания и продемонстрировала сокращение долга по сравнению с прошлогодним показателем с 57,9 до 53,1 млрд руб. Расходы на обслуживание долга по итогам 2017 г. выросли на треть и составили 5,6 млрд руб., что связано со снижением государственного субсидирования по этой статье. В итоге чистая прибыль Группы ГАЗ составила 3,5 млрд руб. (рост в 3,3 раза).
По линии балансовых показателей отметим выход чистых активов из отрицательной зоны (минус 2,6 млрд руб.) в положительную (1,3 млрд руб.).
По итогам вышедших данных мы не стали вносить значительных изменений в модель компании.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 2 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»