Подведём небольшой итог сегодняшнего заседания. Риторика регулятора оказалась в целом ожидаемой, поскольку события предшествовали такой позиции, а намёки профильных департаментов ЦБ в своих обзорах подготавливали рынок к сегодняшним реалиям. Я в большей степени обратил внимание на фразу о смешении нейтральной ключевой ставки к верхней границе диапазона 6-7% годовых. До 7% осталось 25 бп, то есть всего один шаг процентного послабления (обычно ставку снижают на 1/4 процента).
Многие экономисты уже предполагают, что смягчение денежной политики произойдёт лишь в сентябре - на это действительно есть основания. Однако я бы не делал такие выводы сейчас, регулятор просто находится в неопределенности факторов, которые не может контролировать. Вот и все. Опыт показывает, что ЦБ способен улучшить взгляды, когда появятся существенные аргументы. Тем не менее опорное заседание в июне может оказаться проходным.
Почему можно и не снижать ставку? На самом деле, кому нужно занимать, занимают сейчас спокойно. Компании, приносящие хоть что-то в бюджет России, всегда получают деньги, тем более ставки очень комфортные.
Что касается населения.
Розничное кредитование ускоряется, аппетит к займам домашние хозяйства проявляют высокий. Более того, банки сейчас будут очень охотно выдавать кредиты, так как в отсутствие перспектив снижения ставки организации смогут поддерживать хорошую маржу бизнеса, учитывая и так дешевые обязательства для многих. Напомню, если Банк России более стремительно смягчит политику, рентабельность банков уменьшалась бы, поскольку стоимость ресурсов до этого падала быстрее - спасибо образовавшейся ликвидности в несколько триллионов от печатного станка.
Вместе с тем ускорение кредитного рынка влечёт за собой ускорение инфляции, ЦБ уже тонко намекал, но не стал сгущать краски этим фактором. В то же время я обращал внимание на рост потребительской корзины населения через её стоимость и расширение продуктовой линейки - об этом констатировала ритейлер «Лента». Предпосылки для повышения цен есть очень больше, может не сразу, но все впереди.
И самое главное - высокие ставки позволяют занимать уверенно деньги на рынке ОФЗ для бюджета России, особенно за счёт западных инвесторов.
Итог.
Трудно найти баланс для верного решения. Однако сейчас ставка регулятора сделана для привлекательности наших долговых активов, рубля и стабильности внутренней конъюнктуры.