МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО 2017 год.
Совокупная выручка компании увеличилась на 5,1%, составив 47,9 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии прибавили 6%: рост среднего расчетного тарифа составил 12,3%, полезный отпуск при этом снизился на 5,6% - до 35,3 млрд кВт*ч. Доходы от техприсоединения сократились на 27,9% – до 810 млн рублей в связи с сокращением объемов выполненных крупных договоров. Выручка от продажи электроэнергии сбытовым сегментом возросла на 4,9%, составив 6,7 млрд рублей.
Операционные расходы росли более быстрыми темпами (+13,6%), составив 50,4 млрд рублей, что главным образом связано с формированием резерва по сомнительным долгам в размере 5,4 млрд рублей, в том числе по дебиторской задолженности ПАО «Архангельская сбытовая компания» в сумме 3,3 млрд руб. в связи с лишением его статуса субъекта оптового рынка электрической энергии и мощности и началом процедуры банкротства. С 01.01.2018 статус гарантирующего поставщика на территории Архангельской области присвоен ПАО «МРСК Северо-Запада». Помимо этого отметим рост затрат на электроэнергию для перепродажи на 16% до 3,9 млрд рублей, рост расходов на покупку электроэнергии для покрытия потерь на 3,8% до 4,8 млрд рублей, а также увеличение расходов на персонал до 12 млрд рублей (+7,9%). В итоге компания получила операционный убыток в размере 1,2 млрд рублей, против прибыли 2,4 млрд рублей.
Чистые финансовые расходы компании сократились на 13,4% - до 1,4 млрд рублей – на фоне снижения долговой нагрузки с 14,8 млрд рублей до 14,3 млрд рублей. В итоге чистый убыток МРСК Северо-Запада составил 2,2 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности, мы понизили наш прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном периоде, что стало следствием более быстрого темпа роста затрат.
Исходя из текущих планов по капвложеням и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать свою инвестиционную программу за счет собственных источников, прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2021 г. должен составить 4,5-6 млрд рублей.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 11,3 и P/BV 2018 0,25, но в секторе региональных электросетей мы отдаем предпочтение таким эмитентам, как МРСК Центра и Приволжья, МРСК Центра и МРСК Волги.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»