Первичное размещение монет (ICO — Initial coin offering) Telegram может стать крупнейшим первичным предложением монет в истории криптовалют — по сообщениям инсайдеров, основатели планируют собрать около двух с половиной миллиардов долларов, передает Bloomberg.
Тем не менее, многие эксперты и инвесторы считают, что проект переоценен. Аарон Браун, бывший управляющий директор инвестиционной фирмы AQR Capital Management LLC, у которого есть инвестиции в биткойн, не вкладывается в ICO Telegram именно по этой причине. По его мнению, традиционные техники оценки компании, вроде дисконтированного денежного потока, не работают в случае, если компания фактически существует на пожертвования, а токен не является долей в работающем бизнесе. Браун считает, что оценочная стоимость Telegram сегодня не превышает 1 миллиарда долларов, хотя и признает, что она может существенно вырасти— вплоть до 200 миллиардов в течение пяти лет.
Рассуждения Брауна выглядят следующим образом: судя по опыту развития интернета, электронной почты и смс-услуг, можно предположить, что во всем мире около 300 миллионов людей будут использовать цифровые токены для оплаты товаров и услуг с помощью платформ вроде Telegram. С учетом количества крупных компаний, участвующих в развитии крипто-экономики, а также скорость распространения других технологий, он пришел к выводу, что проект братьев Дуровых может получить около 4% потенциальных пользователей, то есть 12 миллионов человек.
Ценность, токена Telegram под названием Gram, будет зависеть от баланса транзакций пользователей — иными словами, от того, сколько монет они будут держать на своих счетах. Браун сравнил отношение баланса транзакций к годовому доходу для случая Silk Road — оно составляет 1 к 6 — с аналогичным показателем для Telegram, предположив, что ежегодная сумма транзакций будет примерно равна 100,000 долларов, и получил цифру в 200 миллиардов долларов. По мнению Брауна, эта цифра не актуальна для настоящего момента, но является лучшим вариантом, на который можно разумно надеяться в будущем. Если Telegram достигнет такой оценочной стоимости, на его долю придется 4% общей стоимости крипто-коинов, которую Браун оценивает в 5 триллионов долларов.