Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за двенадцать месяцев 2017 года.
Совокупная выручка компании выросла на 17.4%, достигнув 681.2 млрд руб. Такого результата удалось достичь благодаря стремительному росту средних цен реализации нефти и нефтепродуктов. Доходы от реализации сырой нефти выросли на 21.4% – до 430.4 млрд руб. – при снижении объемов продаж на 1.3% до 21.8 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти выросла с 56% до 67%.
Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась на 11.2% до 267.9 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 10.5 млн тонн, показав сокращение на 3.8% по причине проведения планового ремонта, длившегося в течение месяца, на комплексе ТАНЕКО во втором квартале 2017 года. Между тем, средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках выросла на 37%, а на внутреннем – на 30%. Рост выручки от реализации нефтехимической продукции составил 9.4%, что было вызвано увеличением объемов реализации автомобильных шин.
Операционные расходы в отчетном периоде возросли на 19% до 520 млрд руб., что связано с увеличением прочих налогов (+54%), в частности НДПИ (+56.3%). Затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов снизились на 11.5%, главным образом, по причине уменьшения закупок нефти почти в три раза. Рост транспортных расходов (+18%) произошел вследствие увеличения объемов реализации нефти в страны дальнего зарубежья. Увеличение амортизационных расходов на 15.1% обусловлено ростом объема основных средств. Дополнительным негативным фактором стало отражение обесценения активов почти на 15.5 млрд рублей, половину которых составили потери по инвестициям в паи ЗПИФа «АК БАРС – Горизонт», осуществляющего инвестиции в земельные участки.
В итоге операционная прибыль выросла на 12.6% составив 161 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим получение компанией отрицательных курсовых разниц по валютным активам (1.6 млрд руб. против 3.3 млрд руб. годом ранее). Еще 3.4 млрд руб. (рост в 2.3 раза) составили чистые процентные доходы от небанковских операций. Доля в убытках ассоциированных компаний и совместных предприятий составила 10 млн руб. против 339 млн руб. годом ранее.
С октября 2016 года Татнефть после приобретения контролирующей доли в Банковской Группе ЗЕНИТ стала консолидировать в своей финансовой отчетности её результаты. После проведенной дополнительной эмиссии акций банка в июне текущего года доля Татнефти в уставном капитале банка превысила 70%. По итогам 2017 года убыток от банковских операций составил 808 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 14.7%, составив 123 млрд руб.
Данные за 2017 год вышли почти в полном соответствии с нашими ожиданиями, при этом мы повысили оценку прибыли компании на будущие годы в части более быстрого роста цен на нефтепродукты. Снижение прогнозной балансовой цены по итогам 2018 года связано с корректировкой расчета собственного капитала в части более точного учета дивидендных выплат.
Стоит отметить, что в в декабре компания начислила промежуточные дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям в размере 27.78 рублей. Кроме того, было заявлено о планах компании распределять до 75% чистой прибыли по РСБУ на дивиденды. На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/E 2018 в районе 8.5; привилегированные акции, обращающиеся с неоправданно большим дисконтом к обыкновенным входят в ряд наших диверсифицированных портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»