Компания Telecom Italia (NYSE: TI) раскрыла финансовую отчетность за 2017 год.
Совокупная выручка оператора выросла на 5,2% до 20,4 млрд евро, при этом доходы на основном – итальянском – рынке прибавили 2,3%, составив 15,4 млрд евро. Здесь выручка от фиксированной связи выросла на 1,8%, составив 10,7 млрд евро. Это произошло на фоне роста абонентской базы широкополосного доступа (+10,3%) и снижения количества пользователей традиционных телефонных линий (-2,1%); показатель ARPU вырос на 0,2%. Выручка от услуг мобильной связи прибавила 1,9%, достигнув 5,3 млрд евро. Абонентская база увеличилась на 3,8%, а показатель ARPU вырос на 0,6%. Операционная прибыль итальянского сегмента снизилась на 17,9% - до 2,8 млрд евро., главным образом, из-за негативного влияния единовременных убытков (на общую сумму 882 млн евро против 182 млн евро в предыдущем году), связанных с реструктуризацией компании, а также урегулированием коммерческих споров, произошедших преимущественно в четвертом квартале 2017 года.
Выручка бразильского сегмента выросла на 11,2% - до 4,5 млрд евро. Абонентская база в южноамериканской стране уменьшилась на 7,5% - до 58,6 млн человек, а показатель ARPU вырос на 18,2%, в том числе, и из-за укрепления бразильского реала к евро. Операционная прибыль в Бразилии выросла на 45,4% – до 535 млн евро. При этом компания сократила штат работников на 3,5%.
В итоге операционная прибыль Telecom Italia снизилась на 11,6%, составив 3,3 млрд евро.
Чистые финансовые расходы компании выросли в 1,6 раза – до 1,5 млрд евро из-за признания существенных разовых финансовых доходов годом ранее. В целом долговое бремя компании сократилось за год с 34,5 до 32.9 млрд евро. В итоге чистая прибыль компании составила 1,1 млрд евро против 1,8 млрд евро годом ранее.
Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших ожиданий в части операционной рентабельности итальянского сегмента. Вместе с тем, учитывая единовременный характер указанного снижения рентабельности, это не привело к изменению потенциальной доходности акций.
Ближайшие стратегические действия компании будут подчинены выполнению среднесрочного плана на 2018-2020 гг., который предполагает сокращение долга, наращивание операционной прибыли в абсолютном выражении и увеличение ее рентабельности. Стоит упомянуть и о возможных корпоративных событиях. Дело в том, что итальянское правительство, опасаясь существенного влияния основного акционера компании (французской Vivendi, имеющий большинство в совете директоров Telecom Italia), может воспользоваться исключительным правом вмешательства в деятельность компаний стратегически важных отраслей и повлиять на выделение инфраструктуры фиксированной связи в отдельную компанию, против чего выступает Telecom Italia.
Кроме того, стоит отметить новости о скупке акций Telecom Italia фондом «активиста» Пола Сингера – Elliott Management Corp. (EMA). EMA ставит своей целью заменить членов правления «новыми, полностью независимыми и высококвалифицированными директорами», чтобы улучшить управление, оценку, стратегическое руководство и отношения с итальянскими властями. «Активистский» хедж-фонд обеспокоен спадом акций и деловой активности Telecom Italia, после того, как основной акционер Vivendi взяла под свой контроль управление в 2016 году. Судя по имеющимся сведениям, EMA уже связывался с рядом итальянских инвесторов.
Американские депозитарные расписки на акции Telecom Italia торгуются с P/BV 0,75 и являются одним из наших приоритетов в секторе телекоммуникации.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»