Компания ORIX Corporation выпустила отчетность за девять месяцев финансового года, завершающихся 31 декабря 2017 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 14% - до 2 195 млрд иен.
Выручка сегмента «корпоративные финансовые услуги» выросла на 14%, а прибыль до налогообложения - на 42,7%. Напомним, что в рамках данного сегмента ORIX Corporation осуществляет лизинговые и кредитные операции в пользу малого и среднего бизнеса. Предметом лизинга, как правило, выступает IT- оборудование. В отчетном периоде увеличение доходов и операционной прибыли сегмента было связано с ростом доходов от реализации ценных бумаг и комиссионных сборов от продажи контрактов по страхованию жизни. Указанный рост был усилен растущими доходами от оказания услуг по пакетному программному обеспечению для малого бизнеса (подразделение Yayoi Co., Ltd). Финансовая выручка по лизингу и кредитам испытывала давление, в связи со снижением портфеля выданных ссуд и лизинга.
Выручка и прибыль сегмента «операционный лизинг», объединяющий лизинговые операции с автомобилями, измерительным и медицинским оборудованием, показали рост (2,2% и 8,5% соответственно). Причиной такой динамики показателей стал наметившийся рост японского автомобильного рынка.
Доходы сегмента «недвижимости» снизились на 9,5%, а прибыль показала рост на 4,8%. Сокращение выручки сегмента произошло вследствие уменьшения доходов от операционного лизинга и уменьшения доходов от рентной недвижимости. Однако итоговый положительный результат по прибыли во многом был предопределен признанием компанией доходов от продажи долей в совместных предприятиях, в результате чего, активы сегмента за отчетный период уменьшились на 8% до 606 млрд иен.
Обратная ситуация сложилась в сегменте «инвестиций и операций», чья выручка выросла на 23,4%, а прибыль упала на 8,9%. Напомним, что в рамках данного сегмента ORIX Corporation осуществляет управление энергетическим бизнесом (солнечная энергетика, сбыт электроэнергии), инвестиции в частный акционерный капитал. Хорошему росту доходов способствовали высокая активность японских компаний в сфере слияний и поглощений, сохранение высокой активности в сегменте солнечной энергетики, а также рост энергетического рынка в развивающихся странах. Падение итогового результата во многом было определено эффектом высокой базы прошлого года, сложившегося под влиянием единовременных факторов. Активы сегмента за отчетной период увеличились на 13% до 870 млрд иен за счет новых крупномасштабных инвестиций в компании в сфере окружающей среды и энергетического бизнеса.
Еще одним сегментом, показавшим двузначные темпы роста выручки, стал «розничный бизнес» (страхование жизни, розничные банковские операции, выпуск кредитных карт). Это было обусловлено увеличением объемов премий по страхованию жизни и связанных с ними доходов от инвестиций вследствие увеличения страховых взносов и инвестиционных доходов, а также от улучшения инвестиционного дохода от активов с переменным аннуитетом.
Слабая динамика доходов сегмента «иностранных операций» связана со снижением объемов реализации, вызванного продажей дочерних компаний. В то же время разовые доходы от данных сделок обусловили рост прибыли сегмента на 14,6%
В итоге прибыль до налогообложения выросла на 7,9% - до 360,5 млрд иен. Итоговый финансовый результат также превзошел прошлогодний, составив 256,4 млрд иен. При этом отметим, что сразу четыре сегмента из шести смогли показать рост рентабельности относительно предыдущего отчетного периода.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно увеличили прогноз прибыли на последующие годы, а также размер дивиденда, исходя из озвученного компанией целевого значения коэффициента дивидендных выплат (Dividend payout ratio) равного 27%.
В настоящий момент акции ORIX Corporation торгуются исходя из P/E 2017 около 8 и входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»