По данным Росстата, инфляция в феврале не изменилась и составила 2,2%гг. Это на 1,8пп ниже долгосрочной цели Центрального Банка в 4%гг. Базовая инфляция по итогам февраля также стабильна - 1,9%гг. БИПЦ (базовый индекс потребительских цен) - это показатель роста цен, из которого исключены наиболее волатильные компоненты. В первую очередь, энергия и плодоовощная продукция. В мировой практике Центральные банки используют именно этот показатель в качестве цели, так как он отражает инфляционный тренд и менее подвержен временным колебаниям.
Что это значит для нас?
Центральный Банк продолжит активно снижать ключевую ставку. Ставки по кредитам и депозитам продолжат снижаться, хоть и менее резво, чем в прошлом году.
Что это значит для компаний?
Тоже самое, что и для рядовых граждан. Не стоит надеяться на резкое снижение ставок по кредитам для бизнеса.
Что это значит для экономики?
Рост кредитования будет продолжаться. Особенно для населения. Благо, и спрос на них очень высокий. Кредитование - единственный способ увеличения потребления домохозяйств, в условиях падения реальных доходов.
Кредиты нефинансовым организациям будут расти медленнее, чем физлицам. Хотя банки продолжат постепенно повышать аппетит к риску. Это увеличит шансы предпринимателей получить кредит на более выгодных условиях.
Что дальше?
Если ЦБ не начнет слишком резко снижать ставку, пытаясь как можно быстрее вернуть инфляцию к 4%, то рост цен начнет постепенно ускоряться уже в ближайшие месяцы. К концу года мы выйдем примерно к 3,8-4%гг. Такой сценарий сейчас заложен в прогнозах большинства банков. Неожиданности для рынка не будет. Это наиболее вероятный и благоприятный сценарий для экономики.
Возможные риски.
ЦБ начнет слишком быстро снижать ключевую ставку. Вероятность - 15%.
Регулятора может испугать инфляция, которая давно находится сильно ниже 4%. В ЦБ иногда слишком пристальное внимание уделяют текущему уровню инфляции, а не прогнозу. Даже на ближайшую перспективу.
В результате, ЦБ продолжит активно снижать ставку и инфляция окажется немного выше 4%гг к концу 2018 года. Негативных последствий для экономики в этом случае скорее всего можно будет избежать. Снижение банковских ставок замедлится, но роста не будет. Также регулятору не придется ужесточать денежную политику. Достаточно будет какое-то время повременить с дальнейшим снижением ключевой ставки и инфляция вернется к 4%.
Слишком быстрое снижение + плохой урожай + падение цен на нефть. Вероятность - 5%.
В результате, инфляция к концу года достигнет 5-6%гг. ЦБ точно придется забыть о снижении ключевой ставки. Вероятнее, он ужесточит денежную политику. В след за этим вырастут ставки в экономике, подорожают кредиты. Но что более важно, экономические агенты усомнятся в возможности ЦБ обеспечить стабильность цен. Банки начнут закладывать в прогнозы не стабильную инфляцию в 4%, а 5-6%. Это, несомненно, скажется на стоимости кредитов. В первую очередь ипотеки.
В таком случае, инфляционное тергетирование будет провалено. Устойчивой низкой инфляции (около или ниже 4%) мы не увидим как минимум год. А веру в стабильность цен придется возвращать еще 2-3 года.