Железная руда (содержание железа - 62%)
Годом ранее мы полагали, что на фоне постепенного ухода с рынка производителей с высокой себестоимостью, в 2017 году продолжится сокращение переизбытка железной руды на рынке. При этом мы допускали, что после стремительного роста в конце 2016 года может произойти некоторое снижение цен на этот вид сырья. Среднегодовая цена, по нашим ожиданиям, должна была вырасти по сравнению с 2016 годом на 29,5%. По факту железная руда к концу прошлого года подешевела, однако среднегодовая цена при этом выросла на 24,4%.
Динамика цен обусловлена следующими причинами:
Сокращение запасов железной руды в Китае;
Разработка новых железорудных месторождений в Бразилии.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Увеличение спроса на железную руду со стороны сталелитейной промышленности со среднегодовым темпом 5-6%;
Рост среднемировой маржи металлургов.
Наши текущие ожидания по ценам на железную руду, долл. за тонну:
Коксующийся уголь
Годом ранее мы ожидали, что после взрывного роста цен на коксующийся уголь в 2016 году, стоимость этого вида сырья будет дешеветь на фоне налаживания поставок в Китае и завершения ремонта автомагистралей после длительных ливневых дождей в провинции Шаньси. Мы закладывали снижение контрактных цен к концу 2017 года, при этом ожидали, что среднегодовая цена в этом периоде вырастет на 61,7% по сравнению с 2016 годом. По факту рост среднегодовых цен составил почти 84%, а с начала года цены снизились на 32,6%.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Рост спроса со стороны сталелитейных предприятий (в частности, выпуск стали в КНР за 9 мес. 2017 года увеличился на 6,3% г/г до 639 млн тонн);
Улучшение ситуации с поставками собственного угля в Китае после ремонта автомагистралей в провинции Шаньси.
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Сокращение импорта коксующегося угля Китаем на фоне нормализации поставок собственного сырья;
Рост мирового спроса на коксующийся уголь со стороны сталелитейной промышленности со среднегодовым темпом в 5%;
Сохранение переизбытка добывающих мощностей на рынке на фоне роста мировой добычи.
Мы считаем, что столь резкий рост стоимости этого вида сырья в значительной степени обусловлен временными факторами. Наши текущие ожидания по ценам на коксующийся уголь, долл. за тонну:
Сталь (горячекатаный лист)
Как известно, для производства стали в качестве сырья используются железная руда и коксующийся уголь. Несмотря на достаточно точную оценку динамики этих видов сырья, корректно спрогнозировать изменение себестоимости стали на их основе мы не смогли, так как были излишне консервативны.
Динамика цены обусловлена следующими факторами:
Рост мирового спроса на сталелитейную продукцию;
Увеличение средних цен на железную руду и коксующийся уголь, использующихся при выплавке стали;
Увеличение мирового производства стали в 2017 году на 5,3% по сравнению с 2016 годом (рост произошел во всех основных регионах, кроме СНГ, в котором производство осталось на уровне прошлого года).
Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:
Ожидаемое продолжение восстановления цен на железную руду может привести к росту себестоимости производства стали;
Снижение цен на коксующийся уголь со своих пиковых значений, наоборот, будет приводить к сокращению себестоимости выплавки стали.
Наши текущие ожидания по ценам на сталь, долл. за тонну:
Подводя итог, приведем на следующем графике наши ожидания по динамике цен сырья из сегмента «черная металлургия»:
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»