Компания Agrium раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.
Отметим, что 1 января 2018 г. после получения всех необходимых согласований было завершено слияние Agrium c крупнейшим в мире производителем удобрений – PotashCorp., которые стали стопроцентными дочерними обществами новой материнской компании Nutrien Ltd. Начиная со 2 Января 2018, акции объединенной организации начали торговать на фондовой бирже Торонто и на Нью-Йоркской фондовой бирже, а акции PotashCorp и Agrium были исключены.
Начиная со следующего отчетного периода, мы будем предоставлять аналитическое покрытие уже объединенной компании Nutrien Ltd.
Заранее отметим, что финансовые результаты компании имеют ярко выраженную сезонность – в четвертом квартале 2017 года выручка Agrium составила только $2,45 млрд. В первую очередь такая неравномерность доходов касается розничного сегмента и в меньшей степени характерна для оптового направления.
Выручка компании выросла на 2,3% - до $13,8 млрд. При этом доходы оптового сегмента снизились на 2,8%, составив $2,4 млрд на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры на рынке азотных и фосфатных удобрений. Положительную динамику продемонстрировали только цены на калийные удобрения. Увеличение объемов продаж калийных удобрений связано с вводом новых производственных мощностей. В результате операционная прибыль оптового сегмента снизилась на 16,8% - до $417 млн.
Выручка розничного сегмента выросла на 2,8% - до $12,1 млрд. При этом розничная цена на минеральные удобрения снизилась почти на 7%. Операционная прибыль розничного сегмента выросла на 8,9% - до $890 млн - на фоне увеличения доходов от реализации средств для защиты растений, и оказания прочих услуг.
Чистые финансовые расходы незначительно выросли, составив $311 млн: долговая нагрузка компании за год показала небольшой рост. Соотношение долг/собственный капитал находится на уровне 1.
Одним из условий одобрения слияния Agrium с Potash была реализация компанией Agrium активов в фосфатном и азотном сегментах к сентябрю 2018 года. Это нашло отражение в получении в отчетном периоде убытка от прекращенной деятельности в размере $187 млн. В итоге чистая прибыль компании сократилась почти в 2 раза – до $310 млн.
В таблице приведены прогнозные значения на 2019 год – к этому времени, по нашим оценкам, уже будет реализована часть эффекта синергии от слияния с Potash. Значения балансовой стоимости, прибыли и дивидендов указаны в расчете на 2.23 акции, исходя из конвертации бумаг Agrium в акции новой компании. Предполагается, что для новой компании будет принята дивидендная политика Agrium. По итогам внесения фактических результатов мы незначительно понизили прогнозы по прибыли на ближайшие годы, скорректировав цены и объемы продаж по азотным удобрениям в сторону понижения.
Акции Agrium являются одним из наших приоритетов в секторе производства сырья и материалов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»