8 декабря СМИ отмечали, что каждые несколько дней вынуждены возвращаться к проблеме системного риска в Китае, связанной с его четырьмя высокодоходными конгломератами HNA, Anbang, Evergrande и Dalian Wanda. Решил самостоятельно посмотреть, что это за конгломераты и в чём заключается системный риск. Ниже приведены статьи и ссылки. Выводы по этим данным каждый сделает свои и самостоятельно. Мое мнение-нужно быть предельно осторожными с инвестициями.
1.HNA
Главным источником беспокойства стал HNA, после того как он выпустил облигации со сроком погашения один год и купонным доходом в 9%, а не после того как S&P понизило кредитный рейтинг HNA с B+ до B, на пять уровней ниже инвестиционного класса. Причиной постоянного внимания к HNA является его краткосрочная задолженность в размере $28 млрд, срок погашения которой наступит до конца следующего июня, причем большая часть долга была накоплена в течение бума роста на $40 млрд, что позволило ему стать крупным акционером Deutsche Bank, Hilton Worldwide и других.
Несмотря на то, что он является одним из крупнейших конгломератов в Китае, HNA закрыт путь на рынок ценных бумаг и облигаций, поскольку кредиторы беспокоятся о его чрезмерной долговой нагрузке, заставляя компанию вкладывать часть своих основных активов для обеспечения краткосрочных кредитов. И, тем не менее, даже когда компания прибегла к выдаче в кредит акций и заключению деривативных контрактов для финансирования своих платежей по обслуживанию долга, она быстро обнаружила, что традиционные способы финансирования либо исчезают, либо становятся слишком дорогостоящими.
Также отмечалось, что бизнес-подразделения HNA столкнулись со снижением кредитных рейтингов и были вынуждены отказаться от выпуска облигаций. Например, Hainan Airlines отменил выпуск бессрочных облигаций на сумму 1 млрд юаней ($151,2 млрд), HNA Investment Group (гостиницы и недвижимость) отменил выпуск облигаций на сумму 5,22 млрд юаней ($790 млн), а S&P сократило долгосрочный кредит рейтинг Swissport Group Sarl HNA до уровня b-, на шесть уровней ниже инвестиционного уровня.
Через две недели эксперты отмечали, что, несмотря на то, что все, что касается китайского конгломерата, остается довольно «мутным», одно можно сказать точно: финансовое положение HNA далеко не так «стабильно», как утверждает компания. Это подтверждает китайский Citic Bank, который говорит, что подразделение HNA Group испытывает трудности с погашением некоторых краткосрочных долгов спустя почти неделю после того как китайский конгломерат заявил, что не потерпит дефолт в следующем году. HNA Aviation Group испытывает трудности с выплатой долговых инструментов со сроком погашения в краткосрочной перспективе, и Citic Bank сотрудничает с HNA Group, чтобы попытаться разрешить ситуацию, заявил китайский кредитор.
У группы есть ряд облигаций и кредитов от нескольких банков со сроками погашения в аналогичные периоды, что создало проблему «временной ликвидности», сообщает Citic Bank. Из более ранних сообщений стало известно о том, что сначала Bank of America, а затем HSBC посоветовали своим банкам прекратить операции с HNA и не начинать новый бизнес из-за «уровня задолженности и структуры собственности конгломерата». Месяц назад эксперты пришли к выводу: «Мы считаем это опасным знаком, когда Bank of America в июле и HSBC в начале этого месяца предупредили своих банкиров о том, чтобы не подавать заявку на новый бизнес с компанией». Всего несколько дней спустя, на фоне все еще свежих воспоминаний о падении акций DB в 2016 году, акционеры остаются «долгосрочными инвесторами» в крупнейшем банке Германии. Этот комментарий, конечно, преследовал свои цели: хотя он приобрел «защиту от падения» на случай большого падения акций, существенное снижение оценки компании может быть той соломинкой, которая толкнет конгломерат к банкротству, и запустит «момент Мински» в Китае. Это может также создать еще одну панику в отношении акций Deutsche Bank, если другие акционеры убедятся в том, что HNA планирует продать свои акции DB на сумму $4 млрд (примерно 10% акций).
Учитывая все это, кризис вокруг HNA Group усугубился после того как стало известно, что попытка китайской компании погасить долг столкнется с потенциальным дефицитом не менее 15 млрд юаней ($2,4 млрд.) в первом квартале. Также конгломерат предупредил крупных кредиторов о своем финансовом положении на встрече в Хайнане на прошлой неделе, хотя он также добавил, что давление, вероятно, будет ослаблено во втором квартале, поскольку группа ускоряет размещение активов. И, несмотря на то, что последняя новость показывает масштабы проблемы с ликвидностью HNA, а также ее неотложность после того как конгломерат потратил десятки миллиардов долларов на инвестиции, чтобы превратить малоизвестную авиакомпанию в одного из крупнейших гигантов в мире бизнеса, масштаб дефицита финансирования, скорее всего, усугубит обеспокоенность по поводу жизнеспособности группы, которая владеет акциями повсюду от Deutsche Bank AG до Hilton Worldwide Holdings, поскольку стоит перед лицом серьезных проблем со стороны регулирующих органов и инвесторов.
Что касается уверенности HNA в том, что продажи его активов ускорятся, то отчаяние, стоящее за этим заявлением, очевидно для всех: «Не так просто продать активы за такое короткое время, чтобы покрыть дефицит, поэтому решения, принимаемые банками, окажутся решающими в ближайшие недели. HNA может только надеяться, что банки предоставят ему новые средства», - отмечает Линус Ип, стратег из First Shanghai Securities Ltd. Эти предупреждения выходят на фоне того, что компания постоянно подчеркивает, что она в хорошем финансовом состоянии и что ситуация с ее долгами находится под контролем. Только в прошлом месяце вышло сообщение, что глава совета директоров Чжао Цюань отметил, что любая ограниченность средств будет временной и что компания не пройдет через дефолт по каким-либо заимствованиям в следующем году.
Между тем страхи системного кризиса растут: как отметил Bloomberg, по состоянию на июнь компания владела активами на сумму $190 млрд - больше, чем у American Express, пакет акций составил $30 млрд, также она владеет недвижимостью по всему миру на сумму $14 млрд. Но в последнее время компания в основном привлекала внимание проблемой своих долгов, поскольку озабоченность по поводу ее способности погашать кредиты и облигации привела к росту затрат по займам. И кульминация: HNA теперь фактически неплатежеспособна, так как ее доходы не могут даже покрыть расходы по выплате процентов, которые, согласно данным Bloomberg, взлетели до уровня, превышающего уровень доходов любой нефинансовой китайской компании. Вот почему компания сейчас представляет собой системную угрозу для всей китайской экономики.
Между тем, объем наличных и доходы также не соответствуют краткосрочным долгам объемом $29 млрд, с которыми сталкивается компания. Итак, в первом квартале ожидается, что объем долга HNA достигнет 65 млрд юаней, также компания столкнется с дефицитом объемом в 15 млрд юаней для покрытия долговых обязательств этого квартала. Другими словами, если HNA рухнет, китайское домино начнет падать. Совокупный долг HNA достигает около 1 трлн юаней, а Банк развития Китая является крупнейшим кредитором группы. Это на 56% выше, чем 637,5 млрд юаней по краткосрочной и долгосрочной задолженности, которую компания представила по состоянию на ноябрь.
И самый большой сюрприз в докладе Bloomberg: кредиторы HNA уже начинают предвосхищать то, что может стать одним из самых грязных банкротств в мире. Острые проблемы с ликвидностью HNA побудили некоторых крупных кредиторов рассмотреть возможность создания единого комитета, который мог бы оказать большее давление на HNA. По словам ряда экспертов, кредиторы HNA еще не решили, следует ли формировать комитет кредиторов. Формирование комитета является популярной стратегией, которую кредиторы в Китае используют при работе с заемщиком, сталкивающимся с существенными трудностями. Такая договоренность может предоставить кредиторам большее влияние в стратегических решениях группы, включая продажу активов. Это также означало бы, что, по сути, крупнейший конгломерат Китая фактически обанкротился, что является плохими новостями для десятков кредиторов компании, включая Банк развития Китая, Экспортно-импортный банк Китая, Сельскохозяйственный банк Китая, Промышленный и коммерческий банк Китая, Народный строительный банк Китая, Банк коммуникаций Китая, Пудунский банк развития Китая. В прошлом месяце компания HNA провела встречу с этими восемью банками в Хайнане, чтобы обсудить способы оказания кредитной поддержки в 2018 году. Еще остается надежда на то, что местное правительство проведет бейл-аут компании: правительство провинции Хайнань, которое провело встречу, выразило свою поддержку HNA, отметили источники в Bloomberg, хотя если Китай продолжит оказывать такую помощь, он покажет миру, что реформы Си Цзиньпиня, призванные сократить доли заемных средств и привести неплатежеспособные корпорации к краху, оказались обманом.
https://investfuture.ru/news/id/krupneyshiy-konglomerat-kitaya-pochti-obnakrotilsya
2.Anbang
Anbang, страховая компания, основанная в 2004 году, имеет непрозрачную структуру собственности с несколькими слоями холдинговых компаний, зарегистрированных в Китае, сообщает журнал на этой неделе.
Некоторые страховые аналитики предупреждают, что недавнее приобретение компании, которое включает в себя оплату почти 2 миллиардов долларов для отеля Waldorf Astoria в Манхэттене, может напрягать баланс, и неясно, одобряют ли его китайские власти.
Отвечая на вопрос о том, что было ранее, Anbang сказал, что он принадлежит более чем 30 корпоративным инвесторам, которые не участвуют в повседневной деятельности компании.
https://www.wsj.com/articles/chinas-anbang-tells-starwood-it-is-walking-away-1459455942
5 февраля 2015 г.| ШАНХАЙ
Cтраховые компании Китая являются скучными. Именно этого хотят регуляторы. Страховщики вынуждены финансировать себя большим количеством капитала и ограничивать свои инвестиции безопасными и низкодоходными активами. Таким образом, рост Anbang, страховщика, который на этой неделе получил добро на покупку знаменитого отеля Waldorf Astoria в Нью-Йорке, был невероятным: драматичным, полным интриг и, самое главное, быстрым.
Основанная в 2004 году с капиталом в 500 миллионов юаней (60 миллионов долларов в то время) и узким фокусом на страхование автомобилей, Anbang в прошлом году превратилась в одну из крупнейших китайских фирм в отрасли. Его приобретение в размере $ 1,95 млрд. Waldorf - это лишь одна из серии сделок, которые частная компания преследовала в последние месяцы. Он купил Fidea Assurances, бельгийского страховщика, и был единственным претендентом на Woori, второй по величине банк в Южной Корее.
Внутри страны Anbang был еще более активным, владея 20% акций Minsheng Bank, крупнейшего частного кредитора Китая, а также входит в капиал значительных холдингов, банков и застройщиков. Существует много предположений, что в конечном итоге он попытается получить контроль над Minsheng - беспрецедентный шаг для китайского страховщика.
Многие комментаторы объяснили скорость и уверенность в расширении Анбанга связями своего председателя У Сяохуи, который женился на внучке Дэн Сяопина, покойного, но почитаемого лидера Китая. Тем не менее, Caixin , китайский деловой журнал, сказал на этой неделе, что г-н Ву отделился от своей жены, предполагая, что рост Anbang составляет больше, чем его брак.
Г-н Ву, бывший бюрократ, знает много грандов. Официальный реестр компании перечисляет Чэнь Сяолу, сына Чэнь И, главного военного командующего под руководством Мао, в качестве директора. Левин Чжу, сын Чжу Жунцзи, бывшего премьер-министра Китая и успешный банкир в своем собственном праве, является ассоциированным лицом. Это не является чем-то необычным в Китае: многие фирмы развивают отношения с родственниками нынешних или бывших высокопоставленных чиновников.
Однако Анбанг был необычайно хорош в навигации с бюрократией Китая. В 2011 году, когда он решил создать компанию по управлению активами, правила, которые заблокировали бы это, были смягчены, очистив путь. Он также приурочил свои большие шаги: Мао Сяофэн, президент Minsheng и потенциальное препятствие к поглощению, ушел в отставку на этой неделе после того, как его задержали следователи против трансплантации.
Инвесторы верят в фирму: в прошлом году Anbang собрал около 50 млрд. Юаней (8 млрд. Долл. США) через два частных раунда финансирования, увеличив свой уставный капитал до 62 млрд. Юаней - больше, чем даже PICC и China Life, крупнейшие государственные страховщики. Он также имеет много наличных денег в руке благодаря 38-кратному увеличению доходов от страховых премий по страхованию жизни до 53 млрд. Юаней в 2014 году. Это произошло по цене: Anbang предложила озерную доходность почти на 6% на некоторых своих инвестиционных продуктов. Однако в 2013 году рентабельность собственного капитала составляла примерно 25% благодаря хорошим инвестициям.
По-видимому, конечной целью г-на Ву является превращение Анбанга в конгломерат, в котором страховка находится рядом с банковским сектором, ценными бумагами и управлением фондами. Китайские СМИ говорят о «модели Уоррена Баффета», в соответствии с которой Анбанг привлекает устойчивый доход от страхования, чтобы стимулировать его амбиции. Но маржа намного хуже на рынке незрелого страхования в Китае, что делает прогноз Anbang трудным для прогнозирования.
3.Evergrande Group
Группа Evergrande или группа недвижимости Evergrande (ранее Hengda Group ) были вторым по величине застройщиком в Китае по объемам продаж. Он основан в провинции Гуандун в южном Китае и продает квартиры главным образом жителям верхнего и среднего дохода.
Компания зарегистрирована на Каймановых островах.
https://en.wikipedia.org/wiki/Evergrande_Group
17 марта 2017 г., 9:23 GMT+3
Это становится традицией. Компания Evergrande Group начала 2017 год (в третий раз с 2014 года)с предложения держателям облигаций ослабить ограничения на увеличение задолженности и расходов на приобретение. Затем они планировали перейти на заимствование и покупку. Результатом стала серия кредитных понижений, при которых самый крупный разработчик из Китая оказался на грани категории C, связанной с неминуемым дефолтом.
Гуанчжоуская компания предлагает ноты к оплате в 2020 году и 2022 году, сообщает Bloomberg News в пятницу, ссылаясь на людей, знакомых с этим вопросом. Движение происходит всего через три дня после того, как Evergrande просили у держателей своих выдающихся офшорных облигаций ослабить ограничения на максимальный порог задолженности.
Среди прочего, Evergrande было разрешено увеличить объем разрешенных инвестиций до 25 процентов активов с 20 процентов. Другие правила были смягчены, что позволило некоторым дочерним компаниям взять на себя больше долгов индивидуально. По состоянию на 30 июня у Evergrande было 999,9 млрд. Юаней (144,9 млрд. Долл. США), поэтому компания фактически получила чистый чек, чтобы увеличить разрешенные инвестиции на 7,2 млрд. Долл. США.
Когда застройщик, зарегистрированный в Гонконге, попросил держателей облигаций согласиться с изменениями, он оправдал их, сказав, что он пытается сделать размещение акций в Китае, что увеличит капитал, что должно стать долгожданной перспективой для кредиторов.
Аналогичные запросы компания сделала в начале 2014 и 2016 годов . Впоследствии Эвергренд продолжал наращивать свои рычаги до астрономических уровней. Совокупный долг по отношению к обыкновенным акциям с конца 2013 года вырос до 224 процентов до первого «запроса согласия», как известно, до 809 процентов в конце июня.
Даже эта мера не полностью отражает рычаги Evergrande, как я уже отмечал ранее. Компания выпустила привилегированные акции и векселя, которые рассматриваются как акции, но имеют больше долговых характеристик. Если эти факторы учтены, разработчик должен 91 долл. США за каждые 9 долл. США на балансе - коэффициент левереджа более 10 раз.
Поскольку рычаги Evergrande поднялись, S & P Global Ratings перевела компанию с рейтинга BB на B - с негативным прогнозом. Учитывая увеличение коэффициентов задолженности, вероятность понижения категории C сейчас выглядит высоко.
РЕЙТИНГ S & P EVERGRANDE- В-
Конечно, часть этого долга способствовала росту, что помогло Evergande стать крупнейшим частным девелопером в мире по активам.
Тем не менее, не все это входило в новые здания. Основатель Evergrande миллиардер Хуэй Ка Янь вступил в такие разнообразные бизнес-клубы, как футбольный клуб и компания с весенне-водными ресурсами. Более 90 процентов этого расширения было профинансировано задолженностью.
В какой-то момент уравнение станет неустойчивым. Тем временем, Evergrande будет продолжать заимствовать какое-то время с согласия кредиторов.
4.Wanda Group
Wanda Group или Далянь Ванда - китайский многонациональный конгломерат, базирующийся в Пекине. Это крупнейший в мире застройщик частной собственности и владелец крупнейшей в мире сети кино, Wanda Cinemas и Hoyts Group , а также мажоритарная доля AMC Theaters .
Благодаря инвестициям в материковый Китай и во всем мире группа Dalian Wanda с тех пор диверсифицировала свой портфель, включив в него инвестиции в самых разных отраслях промышленности, включая строительство, развлечения, медиа, промышленное производство, финансовые услуги, высокие технологии, гостеприимство, недвижимость, розничную торговлю, здравоохранение и уход, инвестиции в спорт. Он был создан в Даляне , Ляонин и теперь находится в Пекине . Он занял 380-е место в списке Fortune Global 500 в 2017 году.В 2017 году его активы составили 700 млрд. Юаней, а годовой доход - 227,4 млрд. Юаней (35,29 млрд. Долларов США). Wanda Cultural Industry Group является крупнейшим культурным предприятием Китая, которое включает кинотеатры, спортивные и кинопроизводящие активы, внесло 28% или 10,85 млрд долларов в общий доход.
https://en.wikipedia.org/wiki/Wanda_Group
19 ИЮЛЯ, 2017
ПЕКИН - Даляньская группа Wanda Group , китайский конгломерат, разорвала соглашение на сумму 9,3 млрд долларов на продажу портфеля отелей и тематических парков, неожиданно достигнув новых сделок с недвижимостью, в которых подчеркивалась неопределенность в отношении финансового состояния крупнейших компаний страны.
https://www.nytimes.com/2017/07/19/business/dealbook/china-dalian-wanda-sunac.html
31 января 2018 - 08:35 HKT
Согласно данным СМИ, китайская конгломерат Dalian Wanda Group намерена продать свои последние два заграничных проекта недвижимости в США, поскольку она непрерывно разворачивает свои непогашенные долги.
Согласно отчету, компания ищет покупателей в гостиничном, офисном и жилом комплексе в Чикаго и в Беверли-Хиллз, штат Калифорния, по оценкам, общей стоимостью 2,1 млрд. Долл. США.
Ванда не ответила на запрос комментариев от China Money Network.
Эти два проекта являются последними активами Ванды за рубежом, после того как Ванда продала два проекта недвижимости в Австралии и один проект в Лондоне в этом месяце.
Его подразделение, расположенное в Гонконге, Wanda Hotel Development Co., Ltd. заявляет, что соглашается продать недвижимость в Сиднее и Голд-Кост за 315 млн. Австралийских долларов (254 млн. Долл. США) наличными, а покупатели погасят 815 млн. Австралийских долларов (657 млн. Долл. США ) в долгах 29 января. Он также согласился продать проект роскошного развития Лондона One Nine Elms за 59 миллионов фунтов стерлингов (81 миллион долларов США), что на 34% ниже первоначальной покупной цены.
China Money Network сообщила, что Далянь Ванда разгружает свои зарубежные активы, чтобы выполнить свой мартовский срок, чтобы заплатить оффшорные займы в размере 510 миллионов долларов США.
В сентябре прошлого года S & P Global понизила свой кредитный рейтинг для коммерческой недвижимости Далянь Ванда, сославшись на неопределенность в отношении перспектив бизнеса группы и доступа к финансированию. Из-за понижения, фирма была вынуждена погасить часть своих долгов раньше. Тем не менее, фирма еще не получила одобрение от государственной администрации Китая по обмену иностранной валюты, чтобы перевести свои наличные деньги на суше для погашения оффшорного долга, по словам заместителя директора S & P Global Ratings Денниса Ли.