Компания «Лукойл» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 года.
Общая выручка компании выросла на 40,2%, составив 6,0 трлн руб. на фоне увеличения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов.
В отчетном периоде добыча нефти уменьшилась на 0,8%, составив 65,0 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями (соглашение между ОПЕК и другими странами о сокращении добычи нефти от уровней октября 2016 г. в целях стабилизации мирового рынка).
Увеличение реализации нефти на 19,4% до 63,4 млн тонн, в первую очередь, связано с ростом продаж на международных рынках до 59,6 млн тонн (21,2%). Реализация нефти на внутреннем рынке сократилась на 1,0% до 2,0 млн тонн. Средняя цена реализации на внешних рынках выросла на 48,4% - до 4 407 руб. за баррель, цена реализации на внутреннем рынке увеличилась на 46,1% - до 3 090 руб. за баррель. Доходы от продаж сырой нефти поднялись на 76,6% до 2,0 трлн руб.
Производство нефтепродуктов выросло на 0,9%, составив 52,3 млн тонн. Доходы от их реализации выросли на 27,0%, составив 3,6 трлн руб. на фоне снижения объемов продаж на 4,3%- до 92,8 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 20,5 % - до 29,1 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 38,2%, составив 38,2 тыс. руб. за тонну. Средняя розничная цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 9,5% - до 45,0 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 23,2%, составив 81,5 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы выросли на 39,1%, составив 5,45 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) увеличились на 49,4% до 649,2 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ в России (+53,0%), что связано с ростом цен на нефть и увеличением фиксированного показателя в формуле расчета налога.
Акцизы и экспортные пошлины увеличились на 20,1 %. Причиной роста акцизов в России стал рост ставок и объёмов продаж на внутреннем рынке, а за рубежом – ослабление рубля к евро и рост продаж подакцизной продукции. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 52,8% вследствие роста объемов приобретения и цен на нефть. Скромный рост транспортных расходов (+0,3%), составивших 204,9 млрд руб., был вызван сокращением средних ставок фрахта, несмотря на увеличение объема продаж нефти за рубежом и ослаблением курса рубля к доллару США. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем наполовину, составив 545,0 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 25,5 млрд руб. (15,3%) на обслуживание своего долга, который сократился с 638,0 млрд руб. до 565,0 млрд руб. Положительные курсовые разницы в отчетном периоде составили 32,1 млрд руб. против отрицательных в размере 25,1 млрд руб., полученных годом ранее. В составе прочих расходов компания отразила убыток от обесценения активов сегмента разведки и добычи в России в сумме 5 млрд руб., в связи с решением о прекращении разведочного бурения на Восточно-Таймырском участке недр.
В результате, чистая прибыль Лукойла выросла до 460 млрд руб. (+54,3%).
По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Ключом к дальнейшему повышению инвестиционной привлекательности акций является продолжение выкупа компанией собственных акций с их последующим погашением. Эту операцию будет выгодно производить как минимум до тех пор, пока рыночная цена не сравняется с балансовой ценой ( 5 532 руб. по данным последней отчетности).
Акции компании обращаются с P/BV 2018 около 0,85 и продолжают оставаться одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»