Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2018 года.
Выручка компании выросла на 17,8 %, составив 14,3 млрд руб. Объем производства шин вырос на 17,8%, до 8,2 млн шт., а средняя расчетная цена реализации за год практически не изменилась, составив 1,74 тыс. руб. При этом общее производство шин в России по итогам полугодия выросло на 7,9%, что обусловлено снижением эффекта отложенного спроса и положительным трендом продаж новых автомобилей. Доля Нижнекамскшины в общем объеме производства по стране во втором квартале составила 36,0% против 32,3% годом ранее.
Операционные расходы выросли на 18,5%, отразив увеличение материальных расходов, и составили 13,9 млрд руб. В итоге завод операционная прибыль прибавила 0,5%, составив 415 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных платежей с 90,3 млн руб. до символических 63 тыс. руб., что связано c сокращением долгового бремени с 1,5 до 1,2 млрд рублей, а также возможной капитализацией процентных расходов. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 201 млн руб. до 120 млн рублей. Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 55,6% до 25,2% за счет снижения расходов, не принимаемых к учету для целей налогообложения. В итоге завод заработал 226 млн руб. чистой прибыли, что в 4,2 раза выше прошлогоднего результата.
По итогам вышедших данных, мы понизили подняли прогноз финансовых показателей на текущий год, не став вносить серьезных изменений в наши ожидания на последующие годы. Ключевым вопросом инвестиционной привлекательности акций компании продолжает оставаться уровень корпоративного управления, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах. Наметившийся в текущем году рост чистой прибыли может стать предвестником изменения ситуации с «центром прибыли» в конфигурации группы компаний Татнефть.
В данный момент акции эмитента торгуются c P/E 2018 около 3, P/BV 2018 порядка 1,2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»