ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 г.
Совокупная выручка компании выросла на 1,5% до 105,3 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 2,5%, составив 59,4 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-6,3%) и уменьшения продаж электроэнергии (-4,2%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 1,8%.
Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 7,7% до 3,7 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска на 9,3%. Достаточно высокими темпами росли доходы от реализации мощности (+6%), составившие 39,6 млрд руб. вследствие роста тарифов и ввода новых объектов по программе ДПМ.
Операционные расходы компании выросли на 2,3%, достигнув 91 млрд руб. Одним из драйверов роста выступило увеличение амортизационных отчислений на 15% (до 9,6 млрд руб.), связанное с капитализацией сервисного контракта на Череповецкой ГРЭС, а также с вводом объектов ДПМ на Троицкой ГРЭС. Налоговые отчисления выросли на 14,4% до 3,2 млрд руб. по причине увеличения расходов по налогу на имущество, а также ввода первого пускового комплекса энергоблока на Троицкой ГРЭС. Ключевая же статья затрат – расходы на топливо – показала снижение на 5,3% на фоне сокращения выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль ОГК-2 снизилась на 7,8%, составив 12,9 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 19,9% до 3,9 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга, который, помимо прочего, снизился с 59,3 млрд руб. до 46,9 млрд руб. В итоге чистая прибыль ОГК-2 снизилась лишь на 0,3% до 7,7 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных, мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы, пересмотрев объемы выручки от продажи электроэнергии, а также некоторые статьи себестоимости.
По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2018 – 4,4 и с P/BV 2018 - около 0,3 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»