Как заявляет ФРС США, после кризиса 2008 года долги домохозяйств резко сократились и затем росли достаточно умеренно. Однако кредитная нагрузка бизнеса за последние несколько лет значительно увеличилась.
Федеральная резервная система (ФРС) США впервые выпустила отчет с текущей оценкой советом директоров устойчивости финансовой системы в стране (Financial Stability Report), который содержит предупреждение об опасной ситуации с долгами американских компаний.
«В то время как заимствования домашних хозяйств находятся на низком или умеренном уровне по отношению к их доходам, долговая нагрузка бизнеса по отношению к ВВП находится на исторически высоком уровне, и есть признаки ухудшения стандартов кредитования», – говорится в документе.
При этом эксперты американского центробанка отмечают, что общий объем частных кредитов вырос примерно в соответствии с темпами роста номинального ВВП. До кризиса 2008 года задолженность домохозяйств по отношению к ВВП неуклонно росла до уровней, намного превышающих исторические тенденции. После кризиса задолженность домохозяйств резко сократилась и с тех пор росла достаточно умеренно. Однако цены на жилье все еще завышены как с точки зрения текущего уровня доходов населения, так и в сопоставлении со стоимостью аренды.
В то же время заимствования корпоративного сектора, которые после кризиса также сократились, за последние несколько лет значительно увеличились, отмечается в документе. Одновременно в последнее время серьезно вырос выпуск рискованных долгов многих компаний. То есть общий долг американского бизнеса по отношению к ВВП сейчас находится на исторически высоком уровне, хотя его рост и замедлился в первой половине 2018 года.
Рост рискованных форм корпоративных высокодоходных облигаций и займов американских компаний, который замедлился до нуля в конце 2016 года, в последние кварталы текущего года восстановился и показал заметный рост непогашенных необеспеченных кредитов.
В чистом выражении общий рискованный корпоративный долг в США вырос примерно на 5% за финансовый год, закончившийся в третьем квартале 2018 года, и в настоящее время он составляет более 2 трлн долл., отмечается в документе ФРС.
В то же время стандарты кредитования для некоторых секторов бизнеса, как отмечают эксперты регулятора, ухудшились за последнее время. Доля новых выданных корпорациям рискованных крупных займов с большим плечом долга к EBITDA (прибыль до вычета налогов, дивидендов и амортизации) увеличилась в последние кварталы и на сегодняшний день превысила предыдущие пиковые значения, наблюдавшиеся в 2007 и 2014 годах.
Кроме того, в последнее время наблюдается искусственное завышение прогнозируемой способности заемщиков погашать кредиты. Однако, по мнению экспертов, это отражает состояние сильной экономики, потому что кредитные показатели до сих пор стабильны, хотя кредитное плечо некоторых фирм находится на самом высоком уровне за последние 20 лет.
Вместе с тем эксперты американского ЦБ отмечают завышенную стоимость активов на финансовых рынках.
Кредитное плечо в финансовом секторе в последние годы было достаточно низким, а банки при этом имеют достаточно сильные капиталы. Брокерские и страховые компании укрепили свои финансовые позиции после кризиса. Даже появились признаки увеличения заимствований в других небанковских финансовых секторах.
Уязвимость от несоответствия ликвидности и просроченных кредитов на сегодняшний день низкая. Банки имеют высокий уровень ликвидных активов и стабильное финансирование. Риск на рынках краткосрочного финансирования существенно снизился после кризиса.
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы), которые работают с корпоративным долгом, выросли в размерах. Страховые компании в последнее время нарастили свои запасы менее ликвидных активов, хотя и сократили использование пострадавших в кризис источников финансирования.
В числе краткосрочных рисков для американской экономики и рынков ФРС называет Brexit и финансовые проблемы Еврозоны. И, конечно, в числе рисков Китай наравне с другими странами с развивающейся экономикой. Торговая напряженность, геополитическая неопределенность и другие мировые события могут заставить инвесторов отказаться от рискованных стратегий.
В общем ФРС отмечает, что в целом финансовая система США менее уязвима в случае неожиданных потрясений и дефицита ликвидности, чем перед кризисом 2008 года.
