Уверенный рост прибыли и рекордные промежуточные дивидендные выплаты
ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2018 года.
Выручка компании выросла на 11,7% – до $6,3 млрд на фоне увеличения средних цен реализации продукции.
Рост цен был зафиксирован как на внешнем (+27,4%), так и на внутреннем рынках (+8,4 %), что, отчасти связано со структурным сдвигом в сторону реализации продукции с высокой добавленной стоимостью. Продажи металлопродукции составили 8,7 млн тонн (-0,7%). Доля выручки от продаж на рынке России и стран СНГ в общей выручке составила 79%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в общих отгрузках выросла с 45,6 % до 46,7%.
Операционные расходы росли медленнее, составив $4,8 млрд (+4,9%). Значительная доля роста расходов пришлась на сырье, прежде всего, на металлолом (+84%). Затраты на металлолом увеличились, вследствие большей загрузки электродуговых печей. В то же время ряд статей показали снижение расходов (железная руда, уголь). Себестоимость тонны товарной продукции выросла на 5,1% до 475 долл. за тонну. Коммерческие и административные расходы выросли на 6,2% - до $632 млн. В итоге операционная прибыль выросла на 42,3%, составив $1,4 млрд.
В отчетном периоде чистые финансовые расходы компании составили $71 млн против доходов в $24 млн годом ранее (в предыдущем отчетном периоде присутствовало восстановление убытков от обесценения ОС). Расходы на обслуживание долга показали снижение (с $33 млн до $22 млн) на фоне стабильной долговой нагрузки. Напомним, что в соответствии со стратегией финансирования компании в дальнейшем предполагается привлекать долгосрочные заемные средства для финансирования закупки оборудования по крупным инвестиционным проектам. Остальные инвестиции планируется осуществлять из собственных средств.
В итоге чистая прибыль ММК увеличилась на 31,7%, составив $1,07 млрд.
Напомним, что компания перешла на ежеквартальную выплату дивидендов – рекомендованный Советом директоров дивиденд за третий квартал 2018 года составил 2,114 рубля на акцию, что соответствует 100% свободного денежного потока за этот период. Напомним, что за 6 месяцев 2018 года ММК суммарно выплатил 2,39 рубля. За 9 месяцев суммарный дивиденд составит 4,5 рубля.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли ряд изменений в модель компании, уточнив прогнозы размеров себестоимости и выручки, а также будущих дивидендов. Внесенные изменения привели к увеличению потенциальной доходности акций.
Акции ММК торгуются с P/E 2018 около 5,5 и P/BV 2018 порядка 1.3 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»