Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2018 года. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2017 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 21,7%, составив 400,4 млрд руб. На экспорт пришлось около 41% консолидированной выручки компании.
Продажи угля упали на 12% – до 1,1 млн тонн, что стало следствием запланированных работ по перемонтажу лав на шахтах «Комсомольская» и «Воркутинская», а также более низких объемов производства на шахте «Воргашорская». В условиях производственной реструктуризации сегмента Северсталь продолжает обеспечивать себя углем, сократив при этом реализацию концентрата внешним покупателям.
Продажи железорудного сырья выросли на 19,8% – до 5,3 млн тонн, что частично связано с консолидацией Яковлевского рудника, при этом рублевая цена увеличилась на 9,9% – до 5 081 руб. за тонну. Указанные обстоятельства привели к росту выручки от продаж ЖРС на 31,7% - до 26,8 млрд руб.
Продажи проката выросли на 1%, составив 6,5 млн тонн. Выручка по этому сегменту возросла на 23%, составив 246,2 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на прокат на 21,8% – до 37 686 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 1,4%, а его выручка выросла на 6,9% – до 70,5 млрд руб.; при этом цены реализации увеличились, составив 52,2 тыс. руб. за тонну.
Нельзя не отметить рост выручки от продаж полуфабрикатов до 15,5 млрд рублей (в 2,3 раза). Это произошло на фоне почти двукратного увеличения объемов и роста цены почти на 27,9%.
На фоне девальвации национальной валюты средняя себестоимость производства тонны сляба на Череповецком металлургическом комбинате возросла до 20 034 руб за тонну. Общая себестоимость продаж увеличилась на 14,9%, достигнув 230,5 млрд руб. Административные и коммерческие расходы выросли на 3%, в итоге операционная прибыль Северстали увеличилась почти на 42,7% до 124,6 млрд руб.
Долговая нагрузка составила 97,9 млрд руб., снизившись с начала года на 23 млрд руб. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к отрицательным курсовым разницам в размере 5,2 млрд руб. (год назад +1,6 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль Северстали составила 90,8 млрд руб., увеличившись в 2 раза.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий. По ее итогам мы несколько повысили прогноз чистой прибыли на будущий период в части снижения доли себестоимости в доходах. Кроме того, потенциальная доходность выросла после рекомендации совета директоров компании выплатить дивиденды за третий квартал в размере 44,39 руб.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2018 около 7,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»