Уже давно заседание регулятора не было столь интригующим
В ближайшую пятницу, 14 сентября, Банк России будет в очередной раз принимать решение по ключевой ставке. И на этот раз имеется интрига. Обвал рубля и ускорение инфляции создали предпосылки для повышения ключевой ставки, но это идёт в разрез с долгосрочным курсом регулятора, который с перерывами, но поступательно снижал ставку три с половиной года. Сама Эльвира Набиуллина недавно заговорила о причинах, которые могут привести к развороту, впрочем, не внеся особой ясности в ситуацию. Bankinform.ru обратился за прогнозами к аналитикам и представителям банковского сообщества. Понижения не ждёт никто. Но в остальном мнения разделились.
Павел Ефремов, председатель правления банка «Нейва»: - Точно не снизят. Надо поднимать - все экономические факторы за этот вариант. Но ЦБ может, конечно, и оставить всё как есть, при этом наверняка будет достаточно жёсткая риторика. В любом случае банки уже потихоньку начали отыгрывать сценарий повышения процентных ставок ибо рано или поздно это случится.
Михаил Демиденко, руководитель направления отдела анализа банковского и финансового рынков Промсвязьбанка: - Основные риски лежат в области валютного курса и инфляции. С начала года курс рубля девальвировал на 24%, в сентябре продолжилось ослабление рубля, курс не спешит возвращаться к равновесному уровню. В августе мы, наконец, видим влияние ослабления курса на цены. В августе инфляция достигла 3,1% в годовом выражении, оказавшись выше ожиданий. Но по годовому индексу тяжело отследить последние тенденции, особенно при резких изменениях показателя. Сезонно сглаженный рост потребительских цен в августе ускорился до 0,5% в месячном выражении это означает, что рост цен в годовом выражении в августе по отношению к июлю составил 6%. По нашим оценкам перенос может добавить 3,5-4,5 п.п. к инфляции в течении полугода. Мы видим, что инфляционные процессы развиваются активнее, в этой ситуации ожидаемо, что Центральный банк может перейти к ужесточению монетарной политики и начать цикл повышения ставки. Ожидаемо повышение на 0,25-0,5 п.п. в сентябре.
Дмитрий Харлампиев, директор по аналитике КИБ банка «Открытие»: - Мы рассчитываем, что по итогам заседания ключевая ставка останется на неизменном уровне в 7,25%. Тем не менее, ситуацию нельзя назвать столь же очевидной, как это было перед июльским заседанием регулятора, учитывая наблюдаемое ухудшение внешнего фона, августовскую девальвацию рубля, признаки ускорения инфляции и рост инфляционных ожиданий.
Фактическая инфляция составляет +3,1% в годовом выражении и остается достаточно далеко от целевого уровня ЦБ РФ в 4,0%. Вместе с тем важно отметить ускорение темпов роста цен в августе на +0,6 п. п. по сравнению с июлем и обратить внимание на комментарий регулятора о том, что инфляция возвращается к таргету немного быстрее ожиданий. Серьезным дополнительным проинфляционным фактором в текущих условиях можно назвать повышение основной ставки НДС на +2,0 п. п. до 20% с 1 января 2019 года. Ранее регулятор оценивал инфляционный эффект в 2019 году от данной меры в +1 п. п., согласно уточненным данным, диапазон оценки конечного эффекта расширен до +0,6-1,5 п. п..
Возможность для продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики мы видим не ранее второго квартала 2019 года при условии относительной стабилизации внешнего фона и наличия признаков затухания инфляционных процессов по сравнению с предполагаемым всплеском в первом квартале следующего года.
Юрий Тулинов, главы управления рыночных исследований и аналитики Росбанка: - На каждом заседании ЦБ рассматривает полный спектр вариантов: снижение ключевой ставки, оставление ее без изменения и повышение - анализируя доводы «за» и «против» каждого сценария. По нашему мнению, на этой неделе ключевая ставка будет оставлена без изменений, а поводы для ее повышения могут - в зависимости от геополитической ситуации - появиться в 4-м квартале текущего года. Если повышение ставки произойдет, наиболее прямые последствия - постройка банками вверх ставок по кредитам и депозитам.
Александр Исаков, аналитик ВТБ Капитал: - Мы ожидаем, что в эту пятницу Банк России оставит ставку на том же уровне 7.25%, однако тон заявления будет достаточно жестким. Скорее всего, в пресс-релизе регулятор вновь сделает акцент на том, что баланс рисков смещен в сторону проинфляционных рисков, в том числе связанных с высокой волатильностью на валютном рынке. Также Банк России может дать указание на то, что в ближайшее время (вплоть до конца 2018 года или даже вплоть до конца 2 полугодия 2019 года) продолжать цикл смягчения денежно-кредитной политики не планирует.
На наш взгляд, ключевая ставка может быть повышена, если 1) трехмесячное скользящее среднее инфляции, скорректированной на сезонность, превысит 0,33%; 2) общая инфляция будет выше 4% в годовом выражении и 3) заседание совета директоров, на котором будет приниматься соответствующее решение, будет неопорным. Мы полагаем, что к декабрьскому заседанию совета директоров будут выполнены только первые два условия, а ближайшее заседание, соответствующее всем трем перечисленным параметрам, состоится в феврале 2019 года. Исходя из этих соображений, в рамках базового сценария мы ожидаем, что до конца текущего года Банк России сохранит ключевую ставку без изменений, на первом заседании в 2019 году повысит ее на 25 базисных пунктов, а во 2 полугодии возобновит смягчение денежно-кредитной политики, к концу 2019 года доведя ставку до 7,0%.
Алексей Прокопьев, аналитик Bankinform.ru: - Повышение ключевой ставки на стандартный шаг в 0,25 процентного пункта не возымеет никакого эффекта - ни экономического, ни психологического. Эффект появится лишь от решительного повышения с перспективой дальнейшего роста ставки. В то же время любое повышение ставки - что большое, что маленькое - означает отказ Банка России от своих долгосрочных планов, а это удар по репутации, и опять же психологический эффект, только негативный - «российский центробанк не способен управлять своей экономикой, лучше туда не вкладываться». Поэтому я полагаю, что на повышение ставки регулятор пойдёт лишь в крайнем случае, а нынешнюю ситуацию причислить к таковым сложно. Да, рубль резко подешевел, и это отразится на осенней инфляции, но если история с санкциями США завершится без сюрпризов, умеренным негативом, рубль имеет все шансы отыграть большую часть потерь ещё до Нового года. В этом случае инфляционный рост будет коротким, и надобность в развороте ставки отпадёт. Скорее всего, на сентябрьском заседании ЦБ возьмёт паузу и оставит ключевую ставку на уровне 7,25%, а к следующему заседанию, в конце октября, наступит определённость с санкционной темой.
Ссылка на статью