Уплощение кривой доходности американских гособлигаций «вообще не тревожит» министра финансов США Стивена Мнучина. И это странно. Вот почему.
Что происходит
- Обычно чем на более долгий срок вы инвестируете, тем больше можете заработать — вам доплачивают за риск. Поэтому график доходности гособлигаций выглядит растущим во времени. Но с повышением ставки ФРС доходность по краткосрочным бумагам растет быстро, а по долгосрочным — медленно, и двухлетние облигации становятся почти такими же доходными, как 10-летние. То есть, кривая доходности становится более плоской.
- Это опасно: чем меньше разрыв между доходностью бумаг, тем с большей вероятностью экономика впадет в рецессию. Если кривая становится инвертированной — то есть ставки по длинным облигациям ниже, чем по коротким – точно жди беды.
- Кривая уплощается с начала 2017 года, и сейчас доходность по 10-летним облигациям всего на 0,22 п.п. выше, чем по двухлетним — 2,87% против 2,65%. Это минимальная разница с 2007 года, когда кривая становилась обратной.
- Morgan Stanley предупреждает, что нынешняя уплощающаяся кривая грозит рецессией для американской — а значит и мировой — экономики уже в ближайшем будущем.
- Но Стивен Мнучин думает иначе. Как заявил министр финансов в интервью CNBC, сужение разницы доходности краткосрочных и долгосрочных бумаг — это даже позитивно в условиях, когда США наращивают размещение гособлигаций для финансирования дефицита бюджета.
Зачем мне это знать
Несмотря на оптимизм Мнучина, большинство аналитиков, включая представителей ФРС, видят в уплощении кривой угрозу. А рецессия в США грозит глобальным кризисом всем, в том числе и России. Помните 2008-й?
По большому счету
Американским властям в любом случае стало дороже занимать деньги: доходность и по краткосрочным, и по долгосрочным бумагам растет, пусть и разными темпами. Поэтому выгода для экономики страны, о которой говорит Мнучин, сомнительна. Зато министр, в отличие от российского коллеги Антона Силуанова, заявившего, что курс рубля предсказать невозможно, хотя бы верит в лучшее.
Елена Давыденко
Хотите читать понятные новости про экономику и финансы — подписывайтесь на наш канал.
