МРСК Северного Кавказа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 г.
Выручка компании выросла на 11,3% - до 9,6 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии прибавили 12,2%, достигнув 8,6 млрд руб. О причинах динамики судить сложно: компания не раскрывает операционные показатели внутри года. Выручка от продаж электроэнергии выросла на 9,2%, составив 874 млн руб. Напомним, что компания выполняет функции гарантирующего поставщика в Ингушетии.
Операционные расходы прибавили 6,1%, достигнув 12,2 млрд руб. Одной из причин увеличения затрат стал существенный рост (более чем наполовину) резервов под обесценение дебиторской задолженности на сумму 1,1 млрд руб. Затраты на передачу электроэнергии выросли на 31,9%, составив 1,3 млрд руб. В итоге операционный убыток сократился на 9,4% до 2,6 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 7,9% до 517 млн руб. на фоне некоторого удешевления стоимости долга, остающегося на высоком уровне (9,3 млрд руб.). Кроме того, в отличие от прошлого года, когда эффективная налоговая ставка компания фактически обнулилась, в отчетном периоде он составила 13,1%, несмотря на доналоговый убыток. В итоге чистый убыток вырос на 3,8%, достигнув 3,5 млрд руб.
Вышедшая отчетность не изменила нашего взгляда на компанию: она продолжает оставаться одной из самых проблемных в составе холдинга «Российские сети». По нашим оценкам, в обозримом будущем компании будет крайне сложно выйти в положительную зону по итоговому финансовому результату. Судя по всему, материнской компании придется еще не раз прибегать к проведению дополнительных эмиссий акций как к способу поддержки МРСК Северного Кавказа.
В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону.
В настоящий момент акции компании в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»