МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 г.
Выручка компании выросла на 8,7%, составив 43,2 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 8,1%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 2,7%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 11,1%. Кроме того, Выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 2,0% до 434,1 млн руб. Прочие доходы снизились на 1,2%, составив 197,9 млн руб.
Самыми высокими темпами выросли доходы от сбытовой деятельности (+11,9%) ,составившие 9,1 млрд руб. В ближайшее время этот сегмент вправе рассчитывать на дальнейший рост доходов, так как с 01 июля 2018 года Компании присвоен статус гарантирующего поставщика электрической энергии в отношении зоны деятельности ПАО «Челябэнергосбыт. Напомним, что ранее компания получила аналогичный статус в отношении зоны деятельности АО «Роскоммунэнерго» на территории Свердловской области.
Операционные расходы подскочили на 23,8%, достигнув 44,8 млрд руб., на фоне резкого увеличения резерва под обесценение дебиторской задолженности (6,4 млрд руб.). Указанные резервы были сформированы, главным образом, по сомнительным долгам в отношении дебиторской задолженности контрагентов, лишенных статуса гарантирующего поставщика (по ПАО «Челябэнергосбыт» - 3,8 млрд руб., по ОАО «Роскоммунэнерго» в сумме 948 млн руб.).
Другие ключевые (расходы на услуги ТСО, закупки электроэнергии для перепродажи) статьи показали куда более скромную динамику. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток в размере 1,05 млрд руб.
Финансовые расходы компании на фоне выросшей с 12,6 до 14,5 млрд руб. долговой нагрузки сократились на 11,4%, составив 581 млн руб. вследствие удешевления стоимости обслуживания долга.
В итоге чистый убыток МРСК Урала составил 1,2 млрд руб.
Отчётность хуже наших ожиданий в части объема резервов по сомнительным долгам. По итогам внесения фактических данных мы понизили наш прогноз финансовых показателей на текущий год, оставив практически неизменными на последующие годы.
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 0.35 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»