Недавно по совету одного моего хорошего знакомого я прочитал замечательную книгу известного американского инвестора индийского происхождения Мониша Побрай - the Dhandho Investor.
В этой книге автор, частично, через призму индийской культуры, а также через примеры из жизни делится основными принципами, которых он придерживается в инвестициях. Большая часть этих принципов не изобретены Монишем самостоятельно, а заимствованы у Уоррена Баффета.
Я прочитал несколько книг об Уоррене Баффета, а также прочитал эссе, написанное самим Баффетом, но могу ответственно заявить, что ни один из этих источников так глубоко и точно не передавал бы инвестиционные принципы, как их передает книга Мониша Побрай.
Я рекомендую прочитать эту книгу всем, кто заинтересован в бизнесе и инвестициях, но русского перевода книги я не встречал, поэтому сегодня я предлагаю ознакомиться с основными мыслями, изложенными в книге
the Dhandho Investor.
1. Инвестируете в существующий бизнес
С данным утверждением многие могут поспорить, но существует огромное количество преимуществ инвестирования в готовый бизнес по сравнению со стартапом. Это и знакомый продукт и рынок, а также наличие отчётности за предыдущие периоды, анализ которой может рассказать насколько эффективен данный бизнес и насколько он жизнеспособен.
Инвестиции в стартап всегда означают повышенный риск, который не нужен индивидуальному инвестору, обладающему ограниченным капиталом. Оставьте инвестиции в стартапы венчурным капиталистам и наслаждайтесь инвестициями в готовый бизнес.
2. Инвестируйте в простой бизнес минимально подверженный изменениям
Моим самым первым и главным советом подписчикам канала было - инвестируйте в то, где вы понимаете за счёт чего вы получите свою доходность, в противном случае вы просто будете обмануты или результат будет очень далек от ожидаемого.
У каждого есть свои границы понимания в силу текущих знаний, способностей и информации доступной для анализа. Один из любимых терминов Уоррена Баффета - круг компетентности (circle of competence). Не стоит выходить из своего круга компетентности. Его можно увеличивать, но не выходить из него. Когда вы хорошо понимаете бизнес, то хорошо можете спрогнозировать его выручку, маржу и прибыль - ключевые параметры для любого инвестора. Это даст вам уверенность в своей оценки стоимости компании и позволит избежать страха и панических продаж в условиях кризиса.
Также важно чтобы бизнес был в индустрии, которая не сильно подвержена изменениям и не меняется каждые 2-5 лет. Недавний хит Pokemon Go может быть уже забыт через год-два, тогда как продуктовые магазины даже если и будут потеснены интернет площадками, то для этого потребуются годы.
3. Покупайте бизнес в кризисном состоянии в кризисных индустриях
Данный принцип хорошо иллюстрирует следующая цитата Уоррена Баффета:
"Я расскажу вам как стать богатым. Закройте двери. Будьте осторожны, когда другие инвесторы жаждут наживы и действуйте уверенно, когда другие инвесторы находятся в страхе."
Рынок не всегда представляет хорошие цены для покупки и кризисные моменты, это как раз один из шансов на покупку хороших активов по бросовым ценам. В такое время инвесторы продают всё и цены на хорошие и мусорные активы могут быть равны. Именно в такие времена стоит действовать уверенно, быть избирательным и делать большие, но низкорискованные вложения.
4. Покупайте бизнес с конкурентным преимуществом
Ключ к успешному инвестированию заключается не в том чтобы найти компанию, которая наиболее повлияет на наш мир в будущем, а чтобы найти такие компании, чей бизнес будет жить и успешно функционировать долгие годы - компании с устойчивым конкурентным преимуществом. Это должно быть что-то, что было бы тяжело скопировать другой новой компании, то за что потребители выбирали бы продукт именно этой компании.
5. Не бойтесь играть по крупному когда шансы на вашей стороне
Если вы проследите за успехами многих выдающихся инвесторов, то заметите, что основную доходность в большинстве случаев им принесли несколько самых крупных сделок.
Когда вы уверены в оценке своих шансов на успех не бойтесь проинвестировать почти 100% портфеля в акции одной компании.
В своей книге Мониш упоминает критерий Келли - это формула, определяющая, при известном математическом ожидании сделки (ожидаемом результате), оптимальную долю капитала для ставки. Именно эта оптимальная доля даст наибольший прирост стоимости активов.
Скорее всего вы наблюдали в прошлом году как более 60% моего портфеля составляли акции АЛРОСА. Если вы посмотрите на наилучшие результаты по росту акций, то именно акции этой компании среди наиболее ликвидных акций показали лучший результат, что позволило мне увеличить портфель.
6. Уделите внимание возможностям арбитража
Иногда на рынках появляются возможности заработать деньги без риска, использование этих возможностей называется арбитраж. В настоящее время трудно найти на биржах арбитражные возможности, но иногда они возникают и ими следует пользоваться.
7. Покупайте бизнес с большим дисконтом к его внутренней стоимости
Если вы провели оценку и определили, что стоимость компании по вашей оценке должна быть на 10% выше рыночной, то рано радоваться и бежать покупать.
Для хорошей покупки дисконт (разница стоимости и цены) с которым продаются акции компании к их стоимости должен быть существенным. Я считаю приемлемым дисконтом для покупки - более 20% относительно консервативной оценки стоимости компании. Консервативная оценка создает дополнительный барьер для ошибки стоимости. Даже если я буду не прав в оценке дисконта, то так как я оцениваю компанию консервативно, то наверняка все равно не потеряю деньги на таком вложении.
8. Ищите ситуации с низким риском и высокой неопределенностью
Обычно инвесторы боятся неопределенности и даже в случае отсутствия существенных рисков для их капитала предпочитают продавать такие активы. Именно они и являются самыми лакомыми объектами для покупки.
Представьте, что вам предлагают сыграть в игру Орел - вы выигрываете 500 рублей, Решка вы платите 5 рублей. Заплатили бы вы за такую игру?
(Если конечно монетка без обмана) Конечно же да!
Пример - санкции на компании. Если компания находится под санкциями, то в цену уже учтен дисконт на это, но если есть возможность, что санкции снимут инвесторы обычно не спешат покупать акции такой компании. Высокая неопределенность и низкий риск!
9. Инвестируйте в успешных плагиаторов, а не в инноваторов
Данное замечание также близко с идеей инвестировать только в существующий бизнес. В случае нового продукта предсказать его успех и что более важно долговечность этого успеха и его неповторение конкурентами практически невозможно. Поэтому инвестиции в инноваторов часто могут принести головную боль и убытки.
Заключение
Каждый из указанных принципов при его понимании и применении содержит принесет вам потрясающий результат. Если вам знаком английский язык, то читайте книгу полностью! Она небольшая, но содержит в себе множество важных примеров и ссылок для понимания принципов. Ссылку на книгу я опубликую у себя в телеграмм.
Удачных инвестиций!
Долгосрочные инвестиции в Telegram