Самым распространённым показателем, характеризующим структуру капитала и широко используемым в финансовом анализе, является коэффициент D/E – отношение общего долга к собственному капиталу (англ. Debt—to—Equity):
D/E = Обязательства / Собственный капитал
Обязательства включают в себя все долгосрочные и краткосрочные долги, и рассчитываются как разница между валютой баланса и сальдо собственного капитала. Однако, если имеется достаточно данных, то этой показатель лучше рассчитывать, по рыночной оценке, активов, чтобы получить более реалистичную картину.
Коэффициент D/E отражает уровень финансового риска, присущий компании из-за ее долговой нагрузки. Для каждого сегмента рынка и отрасли бизнеса существуют свои «нормативы» этого показателя, существенное превышение которых может быть сигналом инвесторам о возросших рисках вложений.
Оптимальное значение коэффициента, при котором возможно максимальное увеличение прибыли при минимальных рисках: 0,5–0,8. Однако средние значения D/E на развитых рынках существенно выше: 1- 1,5 (что равно соотношению 60% заемного капитала и 40% собственного).
Однако при анализе структуры капитала компании смотрят на динамику этого показателя и сравнивают его со статистикой по отрасли и рынку в целом. Если значение D/E компании находится в рамках среднего коридора, характерного для страны, региона или отрасли, то они вполне допустимы. Однако компаниям, чей коэффициент D/E значительно превышает норму (например, находится на уровне выше 3) сложнее становится привлекать финансирование.
D/E – это не только мера риска, присущего компании и ее активам, но коэффициент финансового левериджа (или финансового рычага), с помощью которого повышается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью привлеченного капитала.
Подробнее о том, что такое операционный и финансовый леверидж поговорим в следующей статье.
Следует отметить, что при росте уровня инфляции снижается относительная стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (поскольку ставки по нему обычно фиксированные, в отличие, например, от акционерного), что, соответственно приводит к большей отдаче на капитал при увеличении доли заемных средств.
Наряду с коэффициентом D/E также аналитики широко применяют похожие коэффициенты для оценки структуры капитала:
- Коэффициент автономии(коэффициент финансовой независимости), который характеризует отношение собственного капитала к общей сумме активов:
Коэффициент автономии = Собственный капитал / Активы
! Считается нормальным, если этот показатель находится в диапазоне от 0,3 до 0,7 (т.е. минимально допустимый уровень – это 30% собственного капитала.
Коэффициент финансовой зависимости = Обязательства / Активы
Подробнее о структуре капитала читайте на сайте проекта Вашказначей.РФ!