Итоги 1 п/г 2018 года: благоприятная ценовая конъюнктура
Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за первые шесть месяцев 2018 года. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2017 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 22.8%, составив 263.2 млрд руб. На экспорт пришлось около 43% консолидированной выручки компании.
Продажи угля упали на 18% – до 404 тыс. тонн - в условиях производственной реструктуризации сегмента Северсталь продолжает обеспечивать себя углем, сократив при этом реализацию концентрата внешним покупателям.
Продажи железорудного сырья выросли на 18.5% – до 3.6 млн тонн, что частично связано с консолидацией Яковлевского рудника, при этом рублевая цена увеличилась на 5% – до 5 023 руб. за тонну. Указанные обстоятельства привели к росту выручки от продаж ЖРС на 24.5% - до 18.1 млрд руб.
Продажи проката выросли на 4.3%, составив 4.4 млн тонн. Выручка по этому сегменту возросла на 23.4%, составив 160.3 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на прокат на 18.3% – до 36 566 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал рост продаж на 4.1%, а его выручка выросла на 11.3% – до 45.4 млрд руб.; при этом цены реализации увеличились, составив 51.4 тыс. руб. за тонну.
Нельзя не отметить рост выручки от продаж полуфабрикатов до 12.1 млрд рублей (в 2.4 раза). Это произошло на фоне почти двукратного увеличения объемов и роста цены почти на четверть.
На фоне девальвации национальной валюты средняя себестоимость производства тонны сляба на Череповецком металлургическом комбинате снизилась до 19 122 руб за тонну. Общая себестоимость продаж увеличилась на 19.2%, достигнув 153.2 млрд руб. Административные и коммерческие расходы выросли на 7%, в итоге операционная прибыль Северстали увеличилась почти на 38% до 80.2 млрд руб.
Долговая нагрузка составила 90.8 млрд руб., снизившись с начала года на 30 млрд руб. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к отрицательным курсовым разницам в размере 2.6 млрд руб. (год назад + 2.9 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль Северстали составила 60.5 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.
Отчетность лучше наших ожиданий. По ее итогам мы повысили прогноз финансовых показателей на будущий период в части роста средних цен реализации. Кроме того, потенциальная доходность выросла после рекомендации совета директоров компании выплатить дивиденды за второй квартал в размере 45.94 руб.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2018 около 8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»