Сравнивая такие самые распространенные инструменты российского денежного рынка как своп, РЕПО и МБК, можно выстроить следующую иерархию по степени рисков (от наименьшего к большему):
- Своп (поскольку обмениваются деньги в одной валюте на деньги в другой валюте риск минимален),
- РЕПО (обмениваются ценные бумаги, соответствующие «ломбардным» требованиям на деньги),
- МБК или «межбанк» (кредитование без обеспечения, где в основном стоимость формируется на основании личных договоренностей и потому им присуща наивысшая степень риска).
Читайте также: Как будет работать система Индивидуального Пенсионного Капитала (ИПК)?
Логично предположить, что, следуя основному финансовому правилу, чем выше риск – тем выше стоимость, т.е. процентная ставка. Однако не все так однозначно в российской действительности.
Ставки межбанковских кредитов, как правило, меньше ключевой ставки и ставки РЕПО с ЦБ: например, по данным на 12 июля 2018 г. средневзвешенные фактические ставки по кредитам в рублях, предоставленным московскими банками (MIACR — Moscow InterBank Actual Credit Rate) находилась на уровне 7.08% годовых.
Дело в том, что ставки МБК формируются в основном на основе межличностных отношениях и необеспеченных кредитных линиях, которые банки открывают друг другу, в то время как рынок РЕПО и свопов обезличен. Поэтому то, несмотря на очевидно более высокие риски (если принимать во внимание только лишь «сухие» цифры), ставки МБК более привлекательны, чем анонимные РЕПО с Банком России.
Тем не менее, заимствования через РЕПО с ЦБ это существенный дополнительный источник финансирования краткосрочной потребности в ресурсах, который играет очень важную в роли в условиях ограниченности ресурсов на межбанке. Кроме того, некоторое время назад банки могли использовать разницу между ставками по операциям РЕПО с ЦБ и доходностью по приобретаемым на эти средства облигациям в свою пользу.
К тому же, в последние годы межбанковские отношения, на основании которых и формировались ставки МБК, подвернулись серьезным испытаниям на доверие из-за проводимой центральным регулятором политики тотальной «зачистки».
Поэтому сейчас большинство операций денежного рынка, в том числе РЕПО, совершается через Центрального контрагента, функции которого выполняет НКЦ из-за присущих им меньшей степени риска. Например, фиксированная ставка заимствований по РЕПО у Банка России сегодня – 8.5% годовых, что выше ключевой ставки ЦБ (сейчас она 7.25%). Однако все же если банку потребуется очень большая сумма займа или в иных ситуациях, когда ему не захочется «светить» свои операции на МБК, он может привлечь ресурсы по фиксированной ставке у ЦБ.
Объем заимствований у ЦБ в последнее время вырос до более половины от общего объема задолженности коммерческих банков, из-за того, что крупные заемщики стали чаще кредитоваться у ЦБ, а не на межбанке. Причиной этому отчасти послужило снижение лимитов на межбанковское кредитование банками друг друга. Тем не менее, рынок МБК все еще существует и для многих кредитных организаций является первостепенным источником пополнения ресурсов из-за того, что у многих из них еще сохранились длительные и доверительные партнерские отношения, которые позволяют привлекать средства по ставкам ниже, чем в сделках с ЦБ.
Подробнее о денежном рынке России читайте на сайте Вашказначей.РФ!