При оценке финансовой состоятельности проекта необходимо учитывать ряд воздействующих на принятие решения факторов. Как правило, сохранение статуса-кво предприятием приводит к потере доли рынка. Поэтому финансовые менеджеры также должны учитывать, что произойдет, если компания не реализует новые инвестиционные проекты. То есть, если денежные потоки будут истощаться при отказа от реализации инвестиционных проектов, это нужно учитывать. Ключевым моментом является анализ ситуации с новыми инвестициями и без них, когда все соответствующие затраты и выгоды принимаются в расчет.
Таким образом, задача финансистов – выявление дополнительных затрат и выгод. Как уже упоминалось, невыраженные затраты прошлых периодов могут входить в процесс принятия решений. Кроме того, в расчет следует брать также альтернативные издержки, возникающие при отказе от использования какого-то актива в возможном проекте. Например, если предприятие рассматривает возможность использовать имеющиеся заводские площади под новый производственный проект, и эти площади можно использовать для чего-то другого, данная возможность должна быть включена в оценку проекта. Если в настоящее время неиспользуемое здание, необходимое для проекта, может быть продано за 300 000 долларов США, эту сумму (за вычетом налогов) следует рассматривать так, как если бы это было денежное вознаграждение в начале проекта. Таким образом, при получении денежных средств мы должны учитывать любые подходящие альтернативные издержки.
Когда капитальные вложения содержат не весь актив в полном объеме, а лишь его часть, этот компонент рассматривается как часть всего капитального вложения, а не как отдельное решение для оборотного капитала. Например, с принятием нового инвестиционного проекта иногда необходимо иметь дополнительные денежные средства, дебиторскую задолженность или запасы. Эти инвестиции в оборотном капитале следует рассматривать как отток денежных средств в момент их возникновения. В конце жизненного цикла проекта инвестиции в оборотный капитал, скорее всего, будут возвращаться в виде дополнительного притока денежных средств.
В общем подходе финансовую состоятельность инвестиционного проекта оценивают по следующим трем формам финансовой отчетности:
· отчет о прибылях и убытках;
· отчет о движении денежных средств;
· баланс.
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта – оценка ликвидности инвестиционного проекта. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Последние включают в себя выплаты, связанные с осуществлением проекта. Ликвидность инвестиционного проекта, которую оценивают на основании отчета о движении денежных средств, означает неотрицательное сальдо денежных средств в течение всего срока жизни проекта. В случае отрицательного значения остатка денежных следует пересмотреть входные параметры проекта.
Финансовую состоятельность проекта, под которой понимают получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния, оценивают на многовариантной основе с помощью финансовых коэффициентов.
При оценке денежных потоков необходимо также учитывать ожидаемую инфляцию. Ошибочно предполагать, что уровень цен останется неизменным на протяжении всего жизненного цикла проекта. Если требуемая норма прибыли для проекта, который будет одобрен, включает в себя ожидаемый темп инфляции (как это обычно бывает), то расчетные потоки денежных средств также должны отражать инфляцию. Причем учитывать инфляцию следует как для положительных (входящих), так и для отрицательных (исходящих) денежных потоков. Если приток денежных средств генерируется от продаж продукта, то ожидаемый уровень цены в будущем влияет на эти притоки. Что касается оттока денежных средств, инфляция влияет как на ожидаемую оплату труда, так и материальные затраты.