ЦБ еще думает над тем, возобновлять ли покупку валюты, но итоговое решение примет вне зависимости от курса рубля. Который с началом покупок может пострадать.
Что происходит
• В конце года заканчивается мораторий на скупку валюты Банком России для Минфина. Пока нельзя сказать, когда она возобновится, но ЦБ к концу 2018 года даст по срокам больше определенности, рассказала Bloomberg глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
• Банк России ежемесячно скупал валюту на несколько миллиардов долларов в пользу Минфина, но в середине сентября временно приостановил процесс. Это помогло стабилизировать курс рубля после августовского обвала.
• Ключевой фактор возобновления покупок – стабильность на рынке. Если она будет, ЦБ снова начнет скупать валюту, вне зависимости от курса рубля, заявила Набиуллина.
• В понятие стабильности заложена ровная инфляция. Из-за повышения НДС с начала 2019 года ЦБ ожидает скачка цен, но будет ли он достаточно сильным, чтобы продлить мораторий по валюте, неизвестно. Этими прогнозами и занимаются сейчас аналитики ЦБ.
• За период моратория этой осенью Минфин недосчитается около $30 млрд от плана покупок. Так просто недостачу не спишут: ЦБ впоследствии ее компенсирует, возможно, распределив на протяжении трех лет.
Зачем мне это знать
Набиуллина сказала прямым текстом: «Выход на рынок с покупкой валюты никак не будет связан с курсом рубля в тот или иной период. Мы не таргетируем курс». Это значит, что если до конца года из-за сторонних причин (например, новых санкций США) рубль опять обвалится, но потом нащупает дно, и налоговая реформа по итоговым прогнозам ЦБ не обрушит его дальше, валюту продолжат скупать. Миллиарды рублей будут выбрасываться на рынок ежедневно, что потянет рубль еще глубже.
По большому счету
ЦБ покупает на рынке валюту для Минфина в рамках так называемого «бюджетного правила». Что это означает? Основной маркой российской нефти является Urals. Она чуть дешевле мирового эталона, марки Brent, и стоит сейчас около $65 за баррель.
По бюджетному правилу, все доходы от нефти дороже $40 за бочку Urals идут не в бюджет, а используются ЦБ для закупки валюты (45% долларов, 45% евро, 10% фунтов) в интересах Минфина. Последний также берет ее не для себя, а кладет в Фонд национального благосостояния.
Плюсы бюджетного правила в том, что они снижают зависимость бюджета от нефтяных доходов и пополняют «кубышку» государства на черный день. Минус для нас с вами в том, что правительство формирует дополнительный спрос на валюту здесь и сейчас, и рубли у нас в кошельке стремительно обесцениваются.
Георгий Макаренко
Хотите читать понятные новости про экономику и финансы — подписывайтесь на наш канал. А также подписывайтесь на наш Telegram