Рантье Инвестиции - Zaikin Alex

👹Россия на 2-ом месте по нефтедобыче. Крупнейшие нефтяные компании России и их оценка Россия в прошлом году сохранила второе место в мире по объёму добычи нефти со средним результатом 10,1 млн баррелей в сутки. США - лидер по нефтедобыче в мире, добывала 12,8 млн бар. в сутки. На третьем месте Саудовская Аравия с добычей 9,7 млн бар. в сутки. Получается у США, России и Саудовской Аравии в совокупности доля в общей мировой добыче 33%, примерно такая же доля у ОПЕК. Но пока страны ОПЕК ограничивали десятилетиями объёмы добычи для поддержания цен на нефть, США наращивали добычу нефти разными технологическими способами. США для сбыта излишков нефти и газа в своей политике занимаются выдавливанием конкурентов. Это приводит к сегментации мировой торговли и делением ее на блоки. Европа будет впадать ещё в большую зависимость от США, а Китай, являющийся чистым импортёром нефти, будет и дальше наращивать покупки энергоносителей у России. В этой связи нефтяные компании в России остаются очень недорогими для покупки из акций. Топ 5 крупнейших российских нефтяных компаний и их прогнозные p/e на 2024: 1. Лукойл LKOH; P/E 3,7 2. Роснефть ROSN; P/E 3,28 3. Газпром нефть SIBN; P/E 4,7 4. Сургутнефтегаз SNG; P/E 0,9 5. Татнефть TATN; P/E 4,9 #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #что_купить

⚔️Лукойл VC Роснефть Сегодня сравним две крупнейшие нефтяные компании России и посмотрим акции какой из них выглядят интересней. Роснефть /Лукойл: ➖Капитализация: 5,22 трлн /4,49 трлн ➖Запасы: 42,3 млрд баррелей / 15,1 млрд баррелей ➖Добыча нефти 2023: 193,6 млн т./ 85 млн т. ➖Добыча газа 2023: 92,7 млрд м3/ 36 млрд м3 Видно, что Роснефть значительно крупней ЛУКОЙЛа, при этом капитализация второго не сильно меньше. (Справочно Роснефть - это фактически национализированные активы ЮКОСа). При этом Роснефть активно инвестирует в новые, в том числе в газовые проекты. К 2023 ожидается рост добычи нефти ещё на 100 млн т., и при этом Роснефть уже добывает под 100 млрд м3 газа (для сравнения гигант Газпром добыл в 2023 только 355 млрд м3 газа). Теперь сравним финансовые показатели двух нефтяных гигантов опираясь на отчет за 1 полугодие 2024 г. Показатели баланса Роснефть/ Лукойл: ✔️Активы: 19,1 трлн/ 8,6 трлн ✔️Кратк. обяза-ва : 5 трлн/ 1,4 трлн ✔️Долгоср. обяза-ва: 5,2 трлн/ 0,55 трлн ✔️Капитал: 9 трлн/ 6,5 трлн ✔️Общий долг/капитал: 1,14/ 0,3 ✔️Денежные средства: ? / 1,1 трлн ✔️Чистый долг: ? / -0,759 трлн ✔️% Кэша от капитализ.: -/ 25,7% ✔️Кэш на акцию: -/ 1 626 руб. Роснефть в отличие от ЛУКОЙЛа нагружена долговыми обязательствами - общий долг/капитал у Роснефти 1,14, тогда как у ЛУКОЙЛа всего 0,3. Лукойл имеет отрицательный чистый долг и денежные средства на балансе в размере 1,1 трлн руб. Отчет о прибылях и убытках за 1 п 2024 Роснефть: ✔️Выручка 5,09 трлн + 34,6% г/г ✔️EBITDA 1,65 трлн +17,8% г/г ✔️Налоги кроме нал на прибыль 1,8 трлн +58% г/г ✔️Чистая прибыль 773 млрд +27% г/г Отчет о прибылях и убытках за 1 п 2024 ЛУКОЙЛа: ✔️Выручка 4,3 трлн + 20,2 г/г ✔️EBITDA 1,65 трлн +17,8% г/г ✔️Налоги кроме нал на прибыль 0,97 трлн +57,7% г/г ✔️Чистая прибыль 592 млрд +4,8% г/г В приведённых цифрах хорошо видно - статья «Налоги, кроме налога на прибыль» выросла почти на одинаковый процент - на 58% у обоих компаний. Похожая картина наблюдается и в отчётности Татнефти. Вероятно рост налоговой нагрузки съел большую дельту по чистой прибыли. Сравним расходы по налогам Роснефть/ Лукойл: 👉🏼Налоги, кроме налога на прибыль 1,8 трлн/ 0,983 трлн 👉🏼Доля налогов в выручке 0,35/ 0,22 👉🏼Итого налоги 2,07 трлн/ 1,1 трлн 👉🏼Доля всех налогов в прибыли 0,73/ 0,65 Удельно к выручке и к прибыли Роснефть платит больше налогов и прибыли для акционеров остаётся меньше, чем у ЛУКОЙЛа. Оценка привлекательности акций Роснефть/ Лукойл: 🔸Прибыль 2024 fwd: 1,55 трлн/ 1,2 трлн 🔸FCF (free cash flow) 2024: 1,4 трлн/ 0,9 трлн 🔸Дивиденд за 2024 fwd: 73 руб./1050-1300 руб. 🔸Дивидендная доходность за 2024 fwd: 15%/ 16,6~20% 🔸Рентабельность по ЧП: 15,2%/ 13,6% 🔸P/E: 3,28 / 3,7 🔸E/P: 0,3/ 0,27 🔸(P-кэш)/E: ?/ 2,75 🔸EV/EBITDA: 3,12/ 1,84 Див. политика Роснефти: 50% от чистой прибыли по МСФО. Див.политика ЛУКОЙЛа: 100% от FCF (после небольших корректировок). Лукойл выглядит значительно дешевле Роснефти. Роснефть значительно загружена долгами и тратит много ресурсов на продолжение роста бизнеса. Лукойл копит денежные средства для выкупа акций у нерезидентов с большим дисконтом. Таким образом Роснефть подходит инвесторам, которые готовы делать ставку на рост бизнеса в бушующем, сейчас готовы получать меньше и не боятся падения цен на нефть. ЛУКОЙЛ же выплачивает почти все текущие доходы акционерам и растёт более сбалансированно. Гигантские денежные средства на балансе будут возвращены акционерами либо через выкуп акций с дальнейшим погашением (что будет очень выгодно) либо будут выплачены дивидендами ~25% див.доходность только этой выплаты, что даёт дополнительные сильные драйверы роста. Обе компании сохраняют значительную недооценку как к историческим средним значениям -порядка 50%, так и теоретически справедливым - порядка 100%~150%. #ROSN #LKOH #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика

🎙 Был снова в гостях у ребят из Т-инвестиций, на этот раз в эфире «Итоги недели» с Максимом Ярыгиным Говорили о ключевой ставке, стратегическом взгляде на рынок и обсудили ряд инвестиционных идей. Обсудили Мосбиржу, Сбер, Инарктику и ряд других бумаг. Запись пока ещё доступна здесь : https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/weeklynew060924/ ⚠️Сначала у меня были проблемы со связью, но потом все нормализовалось

📰Ставка кредитования в юанях превысила 200% Дефицит юаней на биржевом рынке привёл к росту справедливой стоимости денег на денежном рынке Мосбирже - ставка RUSFAR на юань превысила 200%. На этом фоне вчера стоимость юаня на Мосбирже подскочила на 10%, день закрылся +4,7%. Валютный рынок в России сейчас фактически разделен на три сегмента – биржевой, внебиржевой и офшорный. Биржевые фонды денежного рынка, которые зарабатывают на кредитовании в юанях сейчас получают сверх доходность: #CNYM - фонд «Ликвидность. Юань» (размещает рубли и юани) #SBCN - БПИФ Первая Сберегат. в юанях (размещает рубли и юани) #CNYM - Ликвидность. Юань (только юани) Фонды торгуются в рублях. А если такая ситуация надолго? #CNYRUBF #CNYRUB #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #что_купить

Сегежа: покупатель скупил ~200 млн акций Сегодня по Сегеже были крупные покупки. Покупатель/покупатели за короткий промежуток скупили с рынка 200 млн акций, примерно на 255 млн руб. При этом общий оборот по Сегеже сегодня 3,26 млрд руб., при текущей капитализации в 20 млрд Кто-то знает цену SPO?

🟢🟡Обвал рынка акций. Причины и последствия Падение российских акций вызвано следующими основными причинами: 📎Сохранением ставки ЦБ на высоком уровне 📎 Ужесточением риторики ЦБ в своих заявлениях и прогнозах о том, что ставку могут поднимать дальше 📎 Прогноз ЦБ по ставкам на 2025: 14,0%–16,0% и на 2026: 10,0–11,0% 📎 Негативный фон вызванный отчётностью ряда эмитентов за 1 полугодие 2024 усилили распродажи в последние дни. Как известно сейчас, после ухода нерезидентов с нашего рынка основной движущей силой рынка являются физические лица. Именно их взгляд на ситуацию определяет направление движение рынка. Основная масса участников торгов при принятии инвестиционных решений опираются на видимые бенчмарки такие как официальная инфляция и доходности в облигациях и в депозитах. Сравнивая дивидендные доходности компаний и доходности по надёжным инструментам с фиксированной доходностью инвестор делает логичный выбор в пользу второго. Главный подвох для инвестора здесь заключается в том, что денежная масса растёт намного более высокими темпами, чем официальная инфляция. Согласно предварительной оценке ЦБ, на 1 августа 2024 года рублевая денежная масса М2 составила 104,8 трлн рублей, увеличившись за июль на 1,2%, в за год на 18,7% (денежный агрегат М2 включает наличные деньги в обращении и безналичные средства). Причём депозиты домашних хозяйств в рублях продолжают вносить основной вклад в годовой темп прироста денежного агрегата М2Х — на 1 августа 2024 года он составил 11,4 п.п. (темп прироста широкой денежной массы отображен на картинке). Невидимая обычному глазу широкая инфляция сейчас значительно выше официальной инфляции и один из маркёров, который об этом говорит - это рост денежной массы М2. Вкладывая деньги в депозит инвестор через год получает все такую же покупательскую стоимость денег как и год назад. При этом Россия вошла в период высокой инфляции вызванной высоким спросом по широкому кругу товаров (так как ушли с нашего рынка товары недружественных стран) и такая ситуация может сохраняться с нами надолго. Последствия заключаются в том, что крупнейшие российские предприятия (в том числе и те, что торгуются на бирже) будут продолжать наращивать чистую прибыль за счёт дефицита предложения и за счёт повышения цен на конечную продукцию. Рост прибылей предприятий и банков будет сохранятся выше инфляции, что приведёт к росту дивидендных выплат по акциям и их неминуемую переоценку рынком вверх. Текущие оценки крупнейших предприятий в 3,5-5 P/E с дивидендной доходностью 10%-20% позволяют сохранить капитал и неплохо заработать. Оценки ТОП-4 по капитализации: SBER: P/E 3,5; DY2024: 14% ROSN: P/E 3,3; DY2024: 15,3% LKOH: P/E 3,6; DY2024: 17~21% SIBN: P/E 4,5; DY2024: 16% Широкая масса розничных инвесторов, которые ориентируются на инвестиционный горизонт 0,5-1,5 года и инструменты с фиксированной доходностью рискуют растерять покупательскую способность своих денег особенно, если инфляция ещё больше ускорится. И им придётся покупать российские акции по гораздо более высоким оценкам. #обзор ##трейдинг #аналитика #что_купить #сбербанк #роснефть #лукойл #газпромнефть

🟢🟡INARCTICA. Отчет за I п.2024. Рост бизнеса продолжается Основные финансовые показатели: ✔️Выручка 18,3 млрд +41% г/г ✔️Продажи в натуральном выражении +20% г/г ✔️ Валовая прибыль (до переоценки биологических активов) 9,6 млрд +38% г/г ✔️Рентабельность по валовой прибыли 52,4% ✔️ Скорр. EBITDA 7,4 млрд +17% ✔️Рентабельность по скорр. EBITDA 40% ✔️Чистый долг / скорректированная EBITDA 0,4х (-0,7x) ✔️Чистый убыток -1,4 млрд (против чистой прибыли 8,6 млрд) ✔️ Скорр.чистая прибыль 6,3 млрд +18% (до учета убытка от переоценки биологических активов) Выручка продолжает расти высокими темпами. Рост бизнеса обусловлен не только ростом цен, но и продолжающимся ростом физического производства и ростом продаж в натуральном выражении до 16,3 тыс.тонн. Общий долг сократился с 17,084 млрд до 13,225 млрд или на 22%. Показатель Чистый долг / скорректированная EBITDA снизился до совсем незначительного 0,4х (-0,7x). Основной негативный фактор это то, что биомасса рыбы в воде на конец периода снизилась вдвое относительно середины прошлого года — до 15,6 тыс. тонн. Убыток от переоценки биологических активов по балансу -7,977 млрд, тогда как в 1 п 2023 было +3,223 млрд Причина: «оказали эффект биологические риски и изменение цепочек поставок» Также убыток увеличили Прочие операционные расходы - 2,593 млрд, внутри которых на Потери биологических активов ушло -2,419 млрд. Цитата компании: «Потери биологических активов обусловлены сочетанием факторов низких температур воды в Мурманской области и высокой инвазии вши и повреждения медузами». На основании вышесказанного можно предположить, что основной убыток от переоценки биомассы в 7,977 млрд вызван изменениями цепочек поставок. Оценка и прогноз: ✔️Капитализация 59 млрд руб. ✔️Общий долг 13,22 млрд -22% ✔️Выручка 2024 Прогноз ~ 45 млрд руб. ✔️Чистую прибыль 2024 сложно прикидывать, так как на неё сильно влияют переоценки биомассы. Высокая рентабельность по валовой и чистой прибыли (более 30%) в прошлом дают нам примерный ориентир в 13~15 млрд по чистой прибыли по итогам 2024. В реальности может быть меньше, для оценки бизнеса такая цифра подойдёт. ✔️P/E ~ 4,2 ✔️Дивиденды за 2024 ~ 70 руб. (долга снижается, если заплатят как за 2023 50%) ✔️Див.доходность за 2024 ~ 12% Выводы: Текущая оценка компании выглядит недорогой для такого темпа роста. Долгосрочно buy. Но компания никак не прокомментировала может ли снижение биомассы в 2 раза сказаться на продажах во втором полугодии 2024. Вижу здесь возможную реализацию биологического риска. Вероятно котировки будут находится под давлением до публичных разъяснений компании или следующей отчётности. #AQUA #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика

🟢🟡Газпром заработал 1 трлн руб. Отчет по МСФО 1п 2024. Оценка и прогноз Фин. показатели 1 п.2024: ✔️Выручка Р5,08 трлн (+23,6% г/г) ✔️EBITDA 1,559 трлн (+19 г/г) ✔️Capex 1,058 трлн (-11% г/г) ✔️Чистая прибыль 1,042 трлн (рост в 3,3 раза), ✔️ Скорр.чистая прибыль 779 млрд (+26 г/г) Главные причины отличных результатов: ✅ Увеличение объёмов экспорта газа, в том числе в Китай ✅ Высокая прибыль нефтяного бизнеса, в частности Газпромнефти ✅ Работа по сдерживанию роста издержек ✅ Консолидация в отчёте Сахалинской энергии Здесь нужно напомнить, что в 2023 Газпром получил чистый убыток по МСФО в размере 629,1 млрд руб. против прибыли в 1,23 трлн руб. годом ранее. Выручка компании в прошлом году упала на 27% до 8,54 трлн руб. Оценка и прогноз: ✔️Чистый долг 4,7 трлн ✔️Долг/EBITDA 2.4 (-0.4 п.п.) ✔️Долгосрочный долг 7,7 трлн ✔️ Капитализация ~ 3 трлн руб. ✔️EV = 7,7 трлн ✔️Скорр.чистая прибыль 6 м = 779 млрд ✔️Чистая прибыль 2024 ~ 1,5 трлн руб. ✔️P/E2024 ~ 2 Дивиденды как было: 🔸платил 20%-30% от чистой прибыли в 2015-2019 🔸выплатил 220% от ЧП за 2020 🔸не выплачивал за 202 🔸выплачивал 100% за 2022 🔸не платил за 2023 Поэтому размер возможной выплаты от чистой прибыли фактически непрогнозируем. 🧮Выводы: В целом, конечно это отличные результаты и явный позитив для котировок. Монополия показала, что в кратчайшие сроки смогла поправить ситуацию. Такой яркий результат говорит о о том, что возможно занять спекулятивную длинную позицию. Но не надолго. Долгосрочно бумага выглядит не так интересно. Хоть расчётный Долг/EBITDA 2.4 выглядит не таким уж большим, но фактически у компании с прогнозной чистой прибылью 1,2~1,7 трлн на 2024, долгосрочный долг составляет 7,7 трлн и ежегодный Capex 1 трлн! У монополии очень длинные циклы окупаемости проектов, а цены на газ в перспективе будут ниже…. #GAZP #Газпром #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика

🔴Сегежа отчет за 6 мес 2024 ✔️Выручка 48,9 млрд +22,8% ✔️Операционный убыток - 1,2 млрд ✔️Рост долгосрочного долга до 116 млрд +16% ✔️ Процентные расходы -11,3 млрд ✔️Убыток -9,5 млрд +24% Капитализация 24 млрд EV (капитализация +долг - кэш) - 140 млрд Бумаги в моменте -8% Пока покупать крайне рискованно. Скорее всего будет доп.эмиссия с размытием долей по непонятным параметрам. Но главное бизнес остаётся убыточным даже если бы ставки были нулевые… #SGZH #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #что_купить #новичкам #обучение #трейдинг