13 подписчиков
О росте бюджетного импульса и охлаждении кредитования: сравним масштабы
❔Как ЦБ реагирует на усиление бюджетного импульса?
"При усилении бюджетного импульса центральный банк должен сопоставимо уменьшать импульс по кредитному каналу для поддержания ценовой стабильности. Это может потребовать дополнительного повышения ставки"
❔На сколько прирастет* бюджетный импульс в следующем году?
💡Согласно обновленному бюджету, дополнительный импульс в 2024 только со стороны федерального бюджета составит ~4 трлн руб.:
i) структурный дефицит на следующий год остался равным 1.6 трлн руб.
ii) однако выросли базовые НГ доходы с 8 трлн до 9.7 трлн руб. (+1.7 трлн) и ННГ доходы за счет разовых мер (плавающие экспортные пошлины +0.5 трлн, утильсбор на авто +0.3 трлн, учет в составе ННГ доходов остатка нераспределенных средств на ЕНС +0.85 трлн, уплата перенесенных соцвзносов +0.8 трлн)
=> без изменения базовых НГД и без разовых мер по сбору ННГ доходов структурный дефицит должен быть на ~4 трлн руб. больше
❔Как 4 трлн руб. соотносятся с масштабами кредитования?
💡Посмотрим на сентябрьские прогнозы ЦБ: требования банковской системы к экономике прирастают максимум на 12% – такой темп их прироста в 2024 соответствует достижению цели по инфляции
• Кредитный портфель на 1 октября составил 105 трлн руб.
=> достижению цели по инфляции соответствует прирост кредитного портфеля на ~12 трлн руб. в 2024 или на ~1 трлн руб. / месяц**
💡Дополнительный бюджетный импульс в 2024 = треть допустимого прироста банковского кредитного портфеля в 2024
❔На сколько должна вырасти ставка, чтобы для достижения цели по инфляции уже в 2024 замедление кредитования с ожидавшегося прироста портфеля максимум на ~12 трлн руб. компенсировало рост бюджетного импульса на 4 трлн руб. в следующем году?
💡Узнаем в пятницу
* По сравнению с действующим ФЗ, обновленные бюджетные проектировки – инновация с сентябрьского заседания
** Грубая оценка; за сентябрь кредитный портфель вырос на масштабные 2.4 трлн руб.
1 минута
24 октября 2023